美
国经济数据再次反映了当前的经济状况。
Bloomberg News
美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)的标准一直是，当它认为经济状况足够强劲时，将开始缩减刺激措施。过去一周左右的经济指标以及周一早间公布的耐用品订单数据给人的印象是，经济复苏遇阻。
如果美联储确实根据经济状况来决定缩减定量宽松措施的时间表，那么9月份宣布经济已经得到修复似乎说不过去。7月份时本栏目曾提到，沃尔玛(Wal-Mart) 2月份糟糕的销售表现就说明情况有点不对劲，这是第一个信号。从那时起，相关线索基本都指向同一个方向。
周一早间公布的耐用品订单数据大幅下滑，较6月份下降7.3%，而预期为下降4%。但整体数据波动性很大。耐用品是指使用寿命在三年以上的产品，如飞机等。因此波音公司(Boeing)的几个订单就能够影响整体数据。不包括飞机的非国防资本品订单（衡量商业支出的一项关键指标）也表现疲软，下降3.3%，为六个月来首次下降。
刚才提到，耐用品订单数据波动性很大，但如果把它放在整体经济环境中来看，该数据并无违和感。今年整体经济状况对市场的影响并不大。但考虑到美联储似乎准备在9月份宣布胜利并开始缩减刺激措施，市场可能将开始关注经济表现。
过去几周美国零售商陆续发布第二季度收益报告，其表现似乎并不乐观。非消费必需品收益增长4.5%，而必需品利润增长1.3%。如果只是零售业的某些部门（如青少年用品零售商或百货商场）表现不佳，那又另当别论；但实际情况是整体零售业都表现低迷，而这一切都可以归结为一点，那就是需求疲软。
需求疲软意味着，经济拒绝按照美联储设定的时间表复苏。经济（不仅仅是美国经济，还包括海外经济）对美联储退出策略的反应将是比退出时间表更为重要的问题。
如果你是个乐天派，可能会忽略零售商的业绩报告，认为那些数字已经过时，并且对下半年的复苏信心满满。这种想法未免有些一厢情愿，实际上上述报告只是延续2月份以来零售额的一贯表现。2月份沃尔玛管理人士在一些公开电子邮件中对销售状况表示不满，透露了零售业的真实情况。
Abercrombie & Fitch Co.第二季度的业绩报告就是这种情况；其股价也受到重挫。该公司利润下降33%，而且对今年余下时间的业绩预期疲软。Abercrombie & Fitch并不是唯一一家受到冲击的青少年用品零售商。Aeropostale Inc.和American Eagle Outfitters Inc.的收益报告也表现黯淡。现在其他方面的数据显示，今年夏季青少年就业形势严峻，但这并非零售业遇困的唯一原因。
如今，包括Sears Holdings Corp.和J.C. Penney Co.在内的百货零售商因为自身失误而陷入下行轨道。但表现糟糕的不仅仅是青少年零售商，不仅仅是业态老化的百货零售商。沃尔玛、Macy's、Target等公司都呈现出疲软迹象。
Target Corp.上周三公布的业绩报告显示，第二财季利润下降13%；尽管主要原因是向加拿大扩张的高额成本，但该公司在美国的销售增长也呈现疲态。
Susquehanna Financial的Bob Summers将Target股票评级下调至中性，称原因是多家零售商对消费者购买能力感到担忧，返校季销售前景低迷，感恩节和圣诞节之间的销售日减少了6天 。此外，该股股价已经接近他设定的73美元目标水平。
7月份消费者收入和支出报告将于周五出炉。预计该数据将连续第三个月实现增长。但消费者支出增速并不足以提振经济，其中的部分原因我们已经多次提到，那就是薪酬增长停滞；我们认为，薪酬增长是衡量经济健康状况的最佳指标。如果消费者收入不佳，经济便无法繁荣，至少不会按照当前预计的方式实现复苏。
那么，消费者停止支出，政府支出下降，而且现在又有迹象显示商业支出停滞，经济复苏的动力从何而来呢？
Paul Vigna
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