虽
然新兴市场已被很多投资者打入冷宫,但在日本银行那里并未失宠。
许多投资者已经明显对新兴市场失去了兴趣,但日本银行却是例外。
日本国内经济缺乏增长潜力使得日本银行别无选择,只有继续进军风险市场。
这方面突出的例子是,三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. ,8306.TO)收购泰国大城银行(Bank of Ayudhya, BAY.TH) 75%股份,该交易在周一获得了泰国财政部的特别批准--因为突破了外资对泰国银行持股上限为49%的限制。
虽然这一56亿美元的收购交易目前看起来不像7月初宣布收购消息时那么具有吸引力,但仍然引人注目。
该交易的收购代价略高,把大城银行这一泰国第五大银行估值为帐面价值的2倍多。三菱日联金融集团的收购时机看来也不是太好:自收购消息公布以来泰国证交所股票指数下跌约9%,受到经济数据疲软和美联储(Fed)退出刺激措施忧虑影响。
三菱日联金融集团被泰国经济的高速增长前景所吸引。大城银行上半年的贷款规模同比增长14%,而三菱在日本的贷款规模只增长2.5%。不过大城银行不太可能维持这一高增幅。上周泰国公布国内生产总值(GDP)连续两个季度负增长,意味着泰国经济处在衰退当中。花旗集团(Citigroup)预计,泰国今年GDP增长率为4%,大大低于2012年的6.5%。
幸运的是,大城银行有很强能力消化任何贷款损失。截至6月末,大城银行的一级资本比率为12%,不良贷款比率为2.4%,拨备覆盖率为152%。
三菱日联金融集团面向东南亚的风险仍然可控。截至3月末其在该地区的贷款余额为310亿美元,其中41%面向日本公司。在大城银行的贷款入帐时,三菱日联金融集团的风险敞口将上升近270亿美元,但与其总资产规模2.37万亿美元相比仍很轻微。
重点在于,即使泰国经济增长率只有4%,看来也能吸引日本银行。日本虽然可能重获信心,但对日本经济的最乐观预期仍然是,未来几年GDP增长率只有2%左右。由于日本利率长期低迷,贷款业务仍然利润较低。据S&P Capital IQ提供的数据,三菱日联金融集团在截至3月份财政年度的净利息收益率为1.0%,而大城银行在最新季度的这一数字为4.3%。
日本银行渴望实现增长,它们将继续寻找新兴市场资产。近期的市场震荡甚至可能创造一些逢低收购的机会。
Aaron Back
三菱UFJ金融集团英文名称:Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.
总部地点:日本
上市地点:东京证交所
股票代码:8306
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