2013年10月3日星期四

华尔街日报: 美国国会僵局持续会损害美元公信力

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美国国会僵局持续会损害美元公信力
Oct 3rd 2013, 08:50

Reuters

美国国会

誉国际评级(Fitch Ratings)针对美国政府周二的部分关闭发表了一份声明,末尾处的一句话道出了华盛顿两败俱伤的预算之争后果可能有多么严重。

惠誉担心如果美国国会未能"及时"提高政府债务上限,"投资者对美国十足信誉的信心可能受损",指出这种"信"是美元全球储备货币地位的关键支持因素,也是美国公共债务水平显著高余其他AAA主权评级国家,却仍能获得这一最高评级的原因。

"信"是全球金融系统的最重要组成元素,它是一种心理状态,难以衡量和解释,随时可能发生变化。"信"包含着两方面:投资者需要美国拥有"诚信",同时美国也需要海外投资者的"信心"。在惠誉看来,这种双向的"信"远非绝对一成不变的。

目前的普遍观点是,如果美国政府停摆演变为债务上限之争,国会未在10月17日的预期最后期限前提高债务上限,那么紧张的投资者重复2011年发生类似僵局期间的做法,那就是买进美国中长期国债。出现这一矛盾局面的逻辑是,在以美元为中心的全球金融体系中,一旦发生危机,人们都想持有流动性最好和最可靠的资产,而这种资产正是当前却面临着违约风险的美国国债。

但人们对于美国国债以及美元的这种信任在某一时刻消失殆尽并不难想像。诚然,有关中国会对其所持1万亿美元美国国债能否得到偿付失去信心(在危机爆发后的几年中这一论调很有市场)的担忧已被证明有些过度。但这并不意味着中国和其他巨型美元投资者不会时不时地质疑美元永远保持储备货币地位的合理性,尤其是在美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)觉得适宜发布令人警惕的"另类财政场景"预期的情况下。在该场景中,到2050年,美国财政赤字规模将高达国内生产总值(GDP)的21%。

实际上,中国急于推进资本账户开放和人民币国际化正是希望本国的货币能与美元匹敌。

目前美国国会议员们的行为无疑会挑战投资者对美元的信心。

自尼克松(Richard Nixon)让美元和黄金脱钩后,美元价值就完全建立在信任和一个循环逻辑之上:美元受到信赖是因为人们相信美国政府会履行债务并捍卫本币价值。

但这种状况不会永远维持下去。人们的看法会随时间而改变。投资者会在信任和所看到的证据之间做出权衡。

对美元有利的是,美国政府过去从未发生过债务违约。要不是美国国会考虑采取禁止财政部发新债还旧债的这一疯狂做法,根本就没有理由认为美国无违约历史会很快改写。人们真正担心的是,如果国会两党互不相让,令旨在遏制不断飙升的美国医疗补助计划(Medicare)和社保成本的减支增税妥协协议无法达成,债务问题可能将转而通过通货膨胀来解决。这将摧毁美元,造成事实上的对海外投资者(将因汇率因素蒙受损失)违约。

对此确实感到担忧的投资者绝不会坐等这一天的到来。如果开始行动的投资者数量足够多,那么就会促成自我应验的预言,引发可怕的美元危机。

目前看来这种可能性还很渺茫。事实上,相对优势正为美元提供支持。美国经济增长受到的债务和结构性问题拖累少于欧洲。与此同时,新兴市场经济一度迅猛的增速似乎已达到极限。相对而言,美元的基本面情况还不错。

但就如欧元区成员国去年所发现的那样,投资者能够很快对国家的政治体系、适应变化和为未来建立稳定结构的能力失去信心。如果华盛顿执迷不悟,就也可能失去"信任",而这又可能动摇整个全球金融系统。

Michael J. Casey

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: 政府关门冲击美国制造业

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政府关门冲击美国制造业
Oct 3rd 2013, 05:46

国联邦政府的局部瘫痪让国防承包商和部分制造企业陷入裁员和生产中断的困境。联合技术公司(United Technologies Corp.)周三称,准备让旗下Sikorsky的近2,000名工人休假,这家子公司为美国国防部(Defense Department)生产黑鹰直升机。此外,如果政府关门持续数周时间,联合技术公司还可能让旗下普拉特惠特尼公司(Pratt & Whitney)和联合技术航空航天系统公司(UTC Aerospace)的数千名工人也休假。

鉴于国会未能在9月30日的最后期限前延长政府的支出权限,被认为是非核心部门的公务人员已经从周二起放假,其影响已波及相关部门的政府供应商和企业。

对于已经被新医改法和步履蹒跚的美国经济扰得心神不安的美国制造业来说,政府停摆无异于雪上加霜。美国制造业雇工人数继2010年初触及1,150万左右的低点后于2012年年中恢复到1,200万,但此后一直处于停滞状态。

位于宾夕法尼亚州华盛顿堡的金属分销公司Delaware Steel Co.的总裁Lisa Goldenberg称,每个人都身处一个巨大的灰色地带,政府关门使这架已经运转得很慢的机器进一步减速。

Goldenberg说,她的公司上周同意向一家拿到政府合同的集装箱和包箱生产商出售价值约15万美元的热轧钢卷,但由于买家没能拿到政府批文,这笔交易落空了。

Associated Press

图中所示为一架黑鹰直升机。联合技术公司称,准备让旗下子公司Sikorsky的近2,000名工人休假。该子公司为美国国防部生产黑鹰直升机。

英宇航系统公司(BAE Systems PLC.)预计,政府关门可能影响该公司34,500名美国雇员中的10%-15%。这些雇员的工资将发放到工作周结束,即便劳务合同没有续签也是如此。英宇航还承诺为受影响的非工会雇员支付最多90天的福利。

英宇航称,由联邦检查员监管的工作预计只会受很小的影响。

卡车和引擎生产商Navistar International Corp.称,政府关门让所有与国防部新合同有关的工作都陷入停顿,已经完成的工作也因此推迟付款。与其他军用承包商一样,Navistar的国防业务今年也随着军方订单的减少而下滑。该公司在密西西比的军方卡车组装厂已被闲置。

美国海军最大造船商Huntington Ingalls Industries Inc.正在监测11月9日的Gerald R. Ford航母下水计划以及另一艘海军舰艇出海试航计划可能受到的影响;这两个计划均由文职检查员负责监控。Huntington Ingalls首席执行长Mike Petters称,他们的人员正在照常工作,未看到任何检查员离岗;但他警告称,如果预算僵局持续很长时间,那么延迟可能越来越厉害。

国防和工业设备金属零部件生产商Hamill Manufacturing Co.首席执行长Jeff Kelly称,政府关门导致一些制成品推迟发货;由于政府停摆,通常负责签发军用产品的国防部代表休假了。

他说,他们现在有一些货物堆在码头,要等到检查员复工后才能发货;此外,一位检查员的缺席还可能导致一些零部件推迟完工。他说,Hamill目前是靠生产非军用产品来避免工人闲置。

尽管业务受到干扰,Kelly还是支持众议院共和党利用预算僵局作为迫使民主党修改《平价医保法》(Affordable Care Act)的筹码。他将这部法案形容为"一场灾难",这已经推高了Hamill的医保成本。

圣路易斯煤炭生产商Arch Coal Inc.将周二和周三的年度安全演习改在自己的一处煤矿进行,因为原计划的演习地点——位于西弗吉尼亚州贝克利的联邦矿业安全和卫生局(Mine Safety and Health Administration)学院已经关闭。

Arch Coal发言人Kim Link称,幸好公司在贝克利拥有一处煤矿。她说,煤矿公司一般都会有一些采矿申请等待州政府和联邦政府批准,州一级的审批预计不会受影响,但联邦一级可能推迟批复。

总部位于克利夫兰的Superior Products LLC的执行副总裁Greg Gens称,政府关门对港口的影响令他担忧。该公司30%-40%的产品是出口的。

他表示,如果因为文书和检查工作的挤压而影响了出口能力,那公司会吃大亏,因为用不了多久,海外客户就会另寻他人完成订单。

许多公司认为,现在评估政府关门的潜在影响为时尚早。钢铁运输公司PGT Trucking Inc.的首席执行长Patrick Gallagher称,他现在没看出什么异常,一切都在运转,但到了这个周末,可能会出现一些情况。

卫浴公司美标(American Standard Brands)首席执行长Jay Gould称,他对华盛顿克服困境和美国经济持续复苏的可能性仍持乐观态度。他表示,美标暂时没有因为政府关门而做出任何调整。但他指出,如果政府关闭时间过长以至挫伤了消费者信心,美标可能不得不放慢生产节奏。

服务类公司在政府关闭事件中可能首当其冲,这是因为许多服务类公司的合同期限更短。华盛顿网络安全专业公司CSSS.NET高级副总裁Joel Merriman称,该公司失去了一些优秀员工,这些员工不愿意坚持到联邦预算之争结束,因此跳槽到商业领域。

Merriman说,另一些员工因为到期合同没有续约或是没有预算而没有来报到。

不过他说,他很高兴看到CSSS.NET的许多业务还能拿到资金,在这段时期,仍有不少机构需要他们雇员的服务。

James R. Hagerty / Doug Cameron / John W. Miller

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

联合技术公司
英文名称:United Technologies co.
总部地点:美国
上市地点:纽约证交所
股票代码:UTX
BAE Systems PLC
总部地点:英国
上市地点:伦敦
股票代码:BAES
BAE Systems PLC ADS
总部地点:英国
上市地点:美国场外交易粉单市场(Pink Sheet)
股票代码:BAESY

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华尔街日报: 意大利改革之路任重道远

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意大利改革之路任重道远
Oct 3rd 2013, 04:44

卢斯科尼(Silvio Berlusconi)在最后一刻决定放弃推倒意大利联合政府,这意味着现任总理恩里科•莱塔(Enrico Letta)可以继续执政。贝卢斯科尼此前或许做足了东山再起的准备,但他可能发现已难以继续发挥政治力量。

毫无疑问,上述消息缓解了市场的担忧情绪,意大利国债收益率下跌了0.08个百分点,意大利股市在欧洲其他市场走低的情况下逆势上涨。不过,尽管意大利金融市场短线走势向好,但长线来看投资者可能仍不愿重返该国市场。

批评人士一直在奋力呼吁意大利实施结构改革,鉴于意大利当下改善经济增长状况的紧迫性,改革呼声有增无减。鉴于此,降低意大利政府债务占国内生产总值(GDP)比例至关重要;预计今年该比例将达到130%。在世界经济论坛(World Economic Forum)的全球竞争力指数中,意大利现已滑落至第49位,排名仅略高于哈萨克斯坦,并且落后于其他主要发达经济体。

除了政治层面的行动之外,企业层面的改革也必不可少。下面就以意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo S.p.a., ISP.MI)为例来了解企业层面的改革进展。

联合圣保罗银行首席执行长Enrico Cucchiani已于上周日辞职。有人认为,是该行现已耄耋之年的董事长Giovanni Bazoli联合其他人、以及持有该行25%股份的慈善基金一起将Cucchiani排挤出公司,这暗示意大利的老一代势力仍在发挥影响力。对此事的另一种解读是,Cucchiani自己薄弱的管理模式导致了他的出局,说明意大利新一代企业领导人并不能胜任。但是,无论哪种观点都没有让意大利的未来看起来多有希望。

从更长期角度来看,意大利及其国内企业的改革不可避免。爱尔兰和西班牙等处在欧债危机中心的其他国家都已在实施经济改革方面捷足先登。意大利政府需支付的国债利息已是德国的两倍多。

由于意大利企业还面临融资成本高的问题,该国处于严重的竞争劣势。随着欧洲监管机构今秋对整个地区银行业的资产质量进行评估,意大利银行业可能不得不承认对高负债企业的不良贷款规模上升,这将令意大利落后的经济结构进一步承压。

当然,也并非完全没有改变的迹象。Mediobanca和保险公司Generali等交叉持股型的主要企业都已开始出售所持非金融公司的股权。意大利电讯公司(Telecom Italia SPA)和意大利航空公司(Alitalia S.p.A., AZA.MI)等企业已不得不考虑提高外资持股比例的问题。菲亚特(Fiat, FIATY, F.MI)考虑通过与克莱斯勒联盟转型成为一家美国公司。

不过,改革之路是崎岖的也是痛苦的,从菲亚特首席执行长马尔乔内(Sergio Marchionne)因考虑撤离意大利而遭受的敌意就能看出。意大利的改革之路还很漫长,本周的政治乱局并不是终点。

Andrew Peaple

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: 欧洲央行仍可能采取额外宽松举措

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欧洲央行仍可能采取额外宽松举措
Oct 3rd 2013, 04:45

洲央行(European Central Bank)行长德拉吉(Mario Draghi)周三发表的政策声明一如既往的立场温和。

市场此前已预计不会出现意外情况,但在当下任何细微差别都会成为新闻点,德拉吉讲话出现任何改变的暗示都受到外界密切关注。

以下是德拉吉新闻发布会上五点值得注意的地方:

European Pressphoto Agency

欧洲央行行长德拉吉

第一,德拉吉维持9月份声明中的一段措辞,即欧元区的复苏缓慢且不均衡,存在大量下行风险,一些成员国需要加快使自身财政状况恢复健康的速度。

第二,市场依然强烈猜测,疲软的经济增长和温和的通货膨胀意味着欧洲央行将在某一时刻动用一些该行一直声称尚未考虑的货币政策工具。不过欧洲央行是否会这么做,何时采取行动,以及会选择哪种政策工具仍不得而知。

第三,欧洲央行不会出手阻止欧元走强。德拉吉表示,欧洲央行正留意欧元汇率,但这不是政策关注目标。由于美国政府部分停摆,同时美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)维持刺激举措,市场将德拉吉的这一表态视为买入欧元的信号。新闻发布会召开期间,欧元突破1.36美元,创出2月份以来新高。

第四,加息仍非常遥远。欧洲央行维持其远期指引,同时市场认为该行维持宽松立场的时间将比美联储更长。Scotiabank外汇策略师Camilla Sutton表示,欧洲央行的远期指引是可信的。

第五,如果银行存在需求,欧洲央行愿意提供流动性,但该行不希望这些资金被用于填补资本方面的缺口。德拉吉对这点很明确,他重申了上周在布鲁塞尔对议员们的讲话内容,即欧洲央行可能会推出流动性相关举措,银行业目前需要资金援助,尤其是为了应付即将进行的资产质量评估,而这一评估能够揭露银行资产负债方面的任何漏洞。

David Cottle

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: 美国今年有望成为全球最大油气生产国

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美国今年有望成为全球最大油气生产国
Oct 3rd 2013, 03:43

国有望在今年取代俄罗斯成为全球最大油气生产国,这可能将重塑世界能源市场格局,削弱传统产油国的影响力。美国油气产量当前的快速回升在十年前几乎难以想像,主要得益于对页岩油气的开采。相比之下,俄罗斯一直在艰难维持能源产量,而且尚未采用水力压裂等技术,而正是这项技术帮助美国提高了油气储备。

近几年美国能源产量增加一直是外界谈论的话题。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对全球数据进行的一项分析显示,今年美国有望(甚至可能已经)超过俄罗斯成为全球最大油气生产国。

美国能源情报署(Energy Information Administration, 简称EIA)负责人Adam Sieminski表示,这是一个重大变化,对于能源市场状况及机遇的思考将进入一个新纪元,而就在不久之前,人们对此可能连想都没有想过。

过去5年中,美国天然气和原油进口量分别下降32%和15%,这令美国贸易逆差收窄。由于美国是能源消费大国,因此自身油气产量的增加,意味着其他需要进口油气的国家能获得的供给增多。对于那些依赖石油出口以支持经济实力和政治影响力的国家而言,他们所拥有的市场支配力量将因这一变化而不断减弱。

Agence France-Presse/Getty Images

美国宾夕法尼亚州韦恩斯堡附近的钻探设备。

国际能源署(International Energy Agency, 简称IEA)的数据显示,去年美国天然气产量自1982年以来首次超过俄罗斯。俄罗斯预计未来几年其天然气产量将小幅增加,不过对今年产量的预期低于美国当前产量水平。

此外,美国在原油产量方面也在迎头赶上。根据IEA的数据,今年上半年俄罗斯原油和相关燃料日均产量为1,080万桶,较美国高出约90万桶,但这一差距相比于几年前的300万桶已显著缩小。

美国来自北达科他州Bakken油田和南得克萨斯州Eagle Ford页岩区的石油产量继续快速增长,而过去三年俄罗斯原油产量增速缓慢。俄罗斯政府预计,2016年底前,该国石油产量将持稳,天然气产量将小幅增加3%。

在缺乏最新数据的情况下,要确切指出美国油气产量何时将要或者已经超过俄罗斯还有难度。不过,根据《华尔街日报》对IEA和EIA数据的计算,如果俄罗斯油田和气田的产出与2012年持平,那么美国日均油气产量在今年夏天已经超过俄罗斯。

这一变化已引发了俄罗斯对于自身石油出口将受影响的担忧。

俄罗斯科学院能源研究所(Russian Academy of Sciences' Energy Research Institute)的Tatiana Mitrova表示,俄罗斯可能成为全球市场的一大输家,因为俄罗斯超过40%的预算资金来自油气相关税收收入。

该机构预计,2015年后俄罗斯石油出口可能下降25%-30%,使国内生产总值(GDP)减少逾1,000亿美元。

不过,并非所有俄罗斯人都认为美国油气产量的增加是个威胁。俄罗斯最大能源企业之一OAO Gazprom (OGZPY, GAZP.RS)的管理者认为,美国页岩油气产量的扩大是一个泡沫,不久将破裂。

石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries)负责人周二接受一次采访时也表达了相似看法,称页岩油气开发推动的美国石油业蓬勃发展将在2020年前失去动力。

即使美国的乐观人士也承认,页岩开发热潮能持续多久可能取决于大宗商品价格、政府监管和公众支持。而公众支持是一大挑战。Pew Research Center for the People and the Press上月进行的一项调查显示,反对加大水力压裂技术使用力度的人所占比例由6个月前的38%升至49%。

除此之外,还有其他一些风险因素。例如,全球经济一旦出现萎缩将抑制油气价格,导致石油公司放缓生产速度。此外,页岩油气钻井的成本高于常规油井,难度也更大,这导致人们担心如果石油市场不景气,可能严重打击美国产量。

Russell Gold / Daniel Gilbert

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华尔街日报: 中国9月官方非制造业PMI升至55.4

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中国9月官方非制造业PMI升至55.4
Oct 3rd 2013, 03:43

国物流与采购联合会(China Federation of Logistics and Purchasing)与中国国家统计局周四联合发布的数据显示,中国9月份官方非制造业采购经理人指数(PMI)升至55.4,不仅高于8月份的53.9,也创出六个月高点。

该指数高于50表明非制造业活动较前月扩张,低于50表明非制造业活动出现萎缩。

9月份新订单指数为53.4,8月份为50.9,但业务活动预期指数从62.9回落至60.1。

非制造业PMI主要涵盖零售、航空和软件等服务性行业以及房地产和建筑行业。

建筑业商务活动指数从59.5升至61.5。

该数据是基于对27个非制造业行业中1,200家公司采购经理或主管的月度问卷调查编制的。

中国物流与采购联合会周二公布的官方制造业PMI为51.1,8月份为51.0。该数据略低于经济学家预期:接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的九位经济学家的预期中值为51.6。

Liyan Qi 发稿

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华尔街日报: 莱塔政府赢得参议院信任投票

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莱塔政府赢得参议院信任投票
Oct 3rd 2013, 02:12

大利总理恩里科•莱塔(Enrico Letta)的政府在周三下午的参议院信任投票中获得压倒性多数票的支持,因此前意大利前总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)迫于其所在中右翼政党的压力,出人意料地宣布放弃之前提出的提前举行大选的要求。

贝卢斯科尼在周三早些时候突然向参议院表示,他将投支持票,从而结束了意大利持续数日的政治动乱。贝卢斯科尼几天前要求莱塔政府中代表他所在的自由人民党(People of Freedom Party)的五位部长辞职。他还要求意大利总统乔治•纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)解散议会,在上次大选结束仅七个月后再次举行大选。

不过贝卢斯科尼所在政党很快威胁与他的强硬立场决裂,并有多位高层议员宣布成计划成立一个新的中右翼政党。贝卢斯科尼因而决定在周三的参议院投票中支持现任政府,显然是为了重新团结他所在的自由人民党,他的决定实质上确保了联合政府赢得信任投票。

在全部305张投票中,莱塔领导的联合政府赢得235票的支持。

尽管莱塔能够依赖其所在的中左翼民主党在众议院的绝对多数支持票,但他需要获得保守党的支持才能在参议院中获得多数支持票。意大利众议院将在下午晚些时候就信任动议进行投票,外界普遍预计莱塔将赢得信任投票。

Deborah Ball / Christopher Emsden

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