2013年9月24日星期二

华尔街日报: 韩国暗示对韩圆涨势感到不安

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韩国暗示对韩圆涨势感到不安
Sep 24th 2013, 08:16

市场震荡之际,韩国作为新晋避险市场同时也付出了代价:韩圆升值令那些对于该国经济有着举足轻重作用的出口商的利润遭到侵蚀。

Bloomberg News

各种面额的韩圆纸币和硬币。照片拍摄于2013年8月24日。

继韩圆周一触及八个月高点之后,韩国政府周二对韩圆走势表达了担忧,罕见地与大型企业举行了会议,共同探讨外汇市场问题。

官员们证实韩国企划财政部国际金融局局长Choi Heenam在首尔与本地出口商举行会议,探讨了市场最新动向。此类会议通常一年举行两次,鉴于决策者可能对本地出口企业施加影响,会议也被市场视为监管机构的非直接干预行动。本地出口商通常抛售美元,进而导致韩圆走高。韩国方面上次举行这种会议是在2月份。

韩国企划财政部外汇市场部门主管Kim Seong-wook也出席了周二的会议,他表示,本地出口商是外汇市场的重要参与者之一,此类会议可以作为与市场沟通的良好渠道。

Kim说,由于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)上周意外决定维持债券购买计划不变,财政部召开此次会议的目的是汇集韩国本地出口商对于目前市场走势的意见。美联储推迟缩减宽松政策已促使外资持续流入状况相对强劲的韩国经济,进而推升韩圆。

本月以来,韩圆兑美元累计上涨逾3%,第三季度以来累计涨幅超过6%。

Kim称,汽车、炼油和重工业行业的6-7家韩国企业的财务高管参加了此次会议。目前会议的进一步细节无从知晓。

Kwanwoo Jun

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: 不参与债务上限谈判 奥巴马亦有政治风险

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不参与债务上限谈判 奥巴马亦有政治风险
Sep 24th 2013, 08:47

两年多前美国逼近法定举债上限的时候,总统奥巴马(Barack Obama)与国会的共和党人进行了漫长而又混乱的谈判。在那期间,公众对他工作的认可度降至了历史低点。

现在,奥巴马正在尝试一种新策略,即不亲自上阵就提高债务上限的条件讨价还价,称是否给予政府及时买单的权限取决于国会。

但是这一新立场对他的政治地位也构成风险。

Associated Press

共和党议员Tom Price(中)与共和党其他议员已经表示,他们投票支持提高债务上限的前提是相关措施的内容包括共和党认为应该优先的事项。

现在没有听说议员们正在就债务上限展开磋商,企业、市场分析师以及议员们自己都不确定,是否能够达成协议以免政府无法支付款项。

担任参议院共和党助手(主要涉及预算事务)已有25年的William Hoagland说,继续坦然宣称"我什么都没考虑、也不会考虑"是非常危险的,要我说,这会让大家处于真正坠下悬崖的风险之中。

其他人称,奥巴马的立场是对共和党人要求的回应;共和党人希望上调债务上限与其他必然会遭到民主党拒绝的政策挂钩,例如推迟实施新的联邦医保法——奥巴马第一任期的代表作。

前总统克林顿(Bill Clinton)的政策顾问William Galston称,当前的僵局两党都脱不了干系。他说,如果这是一场懦夫博弈(表面看起来就是如此),那么误算以及双输的结果将非常可怕。

瑞信(Credit Suisse)周一估计,到10月24日美国政府将弹尽粮绝,而且市场可能从10月10日开始动荡。

奥巴马已经呼吁国会在10月中旬之前上调债务上限,财政部曾表示,在这个时间之后政府将难以支付款项。但是现在还没听说国会两党之间正在就解决这个问题举行谈判。

奥巴马的立场周一得到了声援:两位参议院重要的民主党议员(华盛顿州的Patty Murray和的蒙大拿州Max Baucus)恳求同僚们支持他的策略,试图在两党准备就这一问题一决雌雄之际让民主党人团结起来。

分别领导预算和税法起草委员会的Murray和Baucus写道,总统奥巴马已经表明他不会参与债务上限谈判,而且国会民主党议员是他的有力后盾。

许多国会共和党议员表示,他们投票支持上调债务上限的前提是,纳入共和党的优先事项,例如推迟实施医保法案、修改税法以降低税率以及调整医疗补助计划(Medicare)等。佐治亚州众议员Tom Price将奥巴马回避谈判的态度斥为"傲慢"。

在经过了漫长的谈判之后,白宫和共和党人在2011年8月份达成协议,以限制支出为代价、提高债务上限。奥巴马和其他白宫官员一再表示,不应重复2011年的谈判。当时的谈判导致标准普尔(Standard & Poor)取消了美国政府所享有的最高信用评级。他们还表示,债务上限允许政府支付已经发生的帐单,而不应该被用作对未来预算政策的公投。

白宫最近开始先发制人地将美国政府债务违约的可能性归咎于共和党人——如果债务上限未获得上调,美国债务违约或许是可能发生的最极端情况。而这可能推动利率大幅上升,并导致投资者恐慌。

白宫的口风较2011年有了巨大的转变,当时政府官员淡化了决策者们无法上调债务上限的可能性。

在争论债务上限问题的同时,议员们还在努力就政府在始于10月1日的新财年的融资问题达成一致。参议院周一开始考虑一项已获众议院批准的法案,该法案将保证联邦机构到12月中旬为止的运转,但取消了所有用于新联邦医保法案的资金。

努力取消医保法案所需资金的参议院保守派周一遇到了挫折,参议院少数党领袖、肯塔基州共和党议员
麦康奈尔(Mitch McConnell)称,他不会支持用拖延战术来逐步消除民主党的反对。

参议院多数党领袖、内华达州民主党议员里德(Harry Reid)引荐了上周五获得众议院通过的法案,但预计他将在本周晚些时候拿出一个修正案以恢复医保法案所需资金,然后发回给众议院。

Damian Paletta

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: 中国央行逆回购规模创新高 季末钱荒难再现

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中国央行逆回购规模创新高 季末钱荒难再现
Sep 24th 2013, 04:41

预期管理技巧上,这一次,中国央行完胜美联储。就在美联储意外宣布维持QE令全球惊诧之际,中国央行却如市场所料所需,在9月底到来之前加大逆回购规模,以确保季末资金面平稳过渡,避免钱荒再现。

据参与投标的交易员周二透露,中国央行早间进行人民币880亿元6天期逆回购操作,规模飙升至上周的11倍,这也是自7月底重启逆回购的八周以来,最大单笔逆回购操作规模,而利率则与7天期逆回购看齐,定在3.9%。

值得注意的一个细节是,这是央行首次进行6天期逆回购操作,此前今年1月5日央行曾进行5天期逆回购操作,此类非常规期限逆回购操作往往在节假日前进行,目的是避免定价难度以及节后首个工作日流动性紧张。

分析师称,央行的公开市场操作应该是"看菜下单",9月最后一周由于多因素重叠导致资金利率再度上行,有了6月钱荒前车之鉴,央行的操作手法应会积极和灵活得多,不会让钱荒再度上演,背后依然是紧平衡的操作思维。

在月底、季末及国庆假期即将集中来临的本周,银行间资金出现阶段性紧张,周一,以14天资金为代表的跨月、跨假期资金利率出现整体性跳涨,大行亦加入借钱行列,资金面的韧性正在接受考验。

截至发稿时,银行间7天质押式回购加权平均利率涨7个基点于4.47%,14天质押式回购加权平均利率张5个基点于4.79%。二者于中秋节后三个交易日累计涨幅分别达到64个基点及82个基点。

东莞银行金融市场部分析师陈龙表示,央行公开市场操作的目标是维持流动性的平衡,既要让市场安全过季,又不能给市场以放松的预期;由于节前的公开市场操作仅有本周两次机会,因此,周四之前的市场表现决定了周四公开市场操作的量,如果市场资金较紧张,那么,周四央行可能一次性放大逆回购操作,以让市场安全度过时点。

相较于6月底的漠然和严肃,9月底的央行态度及行为大为改观。从7月底以来,央行坚持通过"放短锁长"向市场传递中性货币政策的明确信号,在资金稍宽裕的前几周,收缩逆回购规模,而在季末敏感时点当资金利率重回升势时,又加大短期流动性释放力度。

这一灵活的操作手法背后是清晰的逻辑:短期不紧,长期不松。

某驻上海大型银行资金交易员称:"虽然这几天借钱有些难度,但心里还是不慌的。央行逆回购一放大,节前流动性就不用担忧了……传闻昨日到期的SLF也滚动续作,央行手中工具多,像6月那样的极端情况应该不会再出现了。"

但是,身处跨季时点的市场也并没有就此乐观认为货币政策将转松,因为,决定央行中性货币政策的内外气候仍未发生改变。内部经济结构调整和金融风险控制的长期目标决定了央行货币政策调整空间不大,而外部QE退出的节奏意外放缓,将外部流动性变局的不确定性继续拉长。两方面因素决定央行货币政策至少会维持在当前的中性平衡状态。

宏源证券认为,美国QE退出放缓将对国内增长、通胀、流动性和央行货币政策产生全面的影响,货币政策方面,中国央行或许只能被动延续二季度"锁长放短"的中性货币政策,不太可能在复苏前景不很确定、通胀低于3%以下时,独立于美联储采取紧缩流动性政策。

周一,国务院总理李克强重申,今年以来面对经济下行压力,我们选择既利当前、更惠长远的策略,坚持不扩大赤字,既不放松也不收紧银根,而是采取调结构、促改革的方式稳增长,为经济持续健康发展打下了好的基础。

高层对货币政策的定调也让市场较一致认为,接下来货币政策向左或向右调整的空间都不大,将视经济复苏及通胀表现、经济及金融改革、美国退出QE的节奏以及退出后国内资金面的现实情况而定。

本周,公开市场到期央票50亿元,到期逆回购180亿元,故公开市场自然形成资金缺口130亿元。而在周二逆回购规模创八周新高之后,本周净投放资金格局已提前锁定。

Jolin Gong发稿

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华尔街日报: 股闻天下:理性看待新iPhone上市首个周末强劲销量数据

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股闻天下:理性看待新iPhone上市首个周末强劲销量数据
Sep 24th 2013, 04:41

果公司(Apple)新iPhone上市首个周末的销量创出新高。但不应仅凭这一数字就做出乐观预期。

苹果公布,其iPhone 5s和iPhone 5c上市头三天的销量突破900万部,远远好于此前几次新机上市取得的表现。iPhone 5、iPhone 4S和iPhone 4上市首个周末的销量分别为超过500万部、超过400万部和170万部。

新机销售取得的强劲表现促使苹果上调了当前财政季度的业绩预期,称销售额和毛利率将接近此前给出的预期区间的高端。

不过,投资者们不应想当然地根据上市首个周末的销售数据推断未来增长率。首先,最新的这一数据首次包含了两款新iPhone的销量。去年,iPhone 5上市首个周末,此前一年推出的iPhone 4S的销售未被计入统计数据。那几天iPhone 4S的销量实际上与今年iPhone 5c基本相当,而后者则被计入上市首个周末销量。

另外,在过去的几年中,参与iPhone新机上市首个周末统计的市场不断增加。

两年前,iPhone 4S上市时,苹果将澳大利亚和加拿大加入了首批销售市场名单,而且那时也是苹果新手机首次同时通过斯普林特(Sprint)和Verizon发售。去年iPhone 5上市时,香港和新加坡又加入了首批销售行列。今年,日本用户最多的电信运营商NTT移动通讯(NTT DoCoMo)首次参与发售iPhone。

最重要的一点,苹果可能把此前需要花费更长时间才能实现的销售提前取得。实际上,今年是新iPhone首次在中国大陆同步发售。去年,iPhone 5在中国大陆上市首个周末售出超过200万部,不过这是在该手机其他市场首批上市3个月后。

在中国大陆的销量可能占今年新iPhone上市首个周末销量增幅的至少一半。

因此,iPhone的实际销售表现可能并不像统计数据所显示的那么强劲。中国大陆市场和NTT移动通讯的加入,以及iPhone 5c数据合并可能总共带来了约300万部的上市首个周末销量。将这些因素去除后的销量接近600万部,较去年增加20%。虽然这一增幅也算不错,但明显不及Strategy Analytics统计得出的使用谷歌(Google)安卓(Android)操作系统的智能手机截至6月份的十二个月80%的增长幅度。

中国用户最多的运营商中国移动(China Mobile)开始提供iPhone后,苹果的销售数据将获得更大提振。这应该已为时不远。

在此之后,苹果需要做出更多努力以推动销售,不能只是把手机放在新的潜在用户面前。阻碍之一可能是高企的价格。即使是相对较为便宜的iPhone 5c,售价也远远超出多数全球智能手机购买者的可接受范围。

苹果面临的风险是,如果没有新市场可以开拓,销售增长可能放缓。而这也许会导致程序开发者将更多精力放到针对安卓系统的应用上。如果更多更好的应用出现在安卓系统中,一些苹果用户可能弃苹果而去。

可以使苹果投资者感到安慰的一个消息是,更新至苹果移动操作系统最新版本iOS 7的用户增加。苹果表示,iOS 7发布5天后,更新iPhone或iPad系统的用户数超过2亿。

这超过去年升级至iOS 6的1亿用户,和2011升级至iOS 5的逾2500万用户。这些具有忠诚度的用户是苹果可以依赖的。

只不过,这一用户数的增长速度可能达不到投资者预期的水平,或新iPhone上市首个周末销量所预示的程度。

By Rolfe Winkler

本文由道琼斯通讯社提供,获取更丰富更及时的道琼斯财经资讯,请访问WWW.DJCNEWS.COM

苹果公司
英文名称:Apple Inc.
总部地点:美国
上市地点:纳斯达克
股票代码:AAPL

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华尔街日报: 德国大选落幕 执政联盟如何组建?

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德国大选落幕 执政联盟如何组建?
Sep 24th 2013, 04:41

国联邦议院选举周日落幕,德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)领导的基民盟/基社盟(CDU/CSU)离获得绝对多数席位仅相差五席,这使默克尔必须寻找执政伙伴。

AP

初步结果显示,默克尔的基民盟/基社盟获得了下议院630个席位中的311席,社民党(SPD)获得192席,左翼党和绿党分别获得64和63席。

默克尔现在的选择包括和社民党组成"大联合政府"或是与绿党组建执政联盟。默克尔并未在周日表明将作出何种选择。

但可以肯定的是,之前执政联盟中的小党派自民党(FDP)将不会加入执政联盟。这将是自民党自1949年建党以来首次无缘联邦议院。

分析师们表示,德国反对欧元的政党德国选择党(AfD)也未能进入议院,这令市场的担忧情绪有所缓解,从而为欧元提供了一定支撑,但这对股市的影响并不明显。

RWE和 E.On等公用事业类股或将走低,因市场担心对企业不利的能源政策改革将位列新政府日程的前几位。银行类股或将受益,因市场认为,新政府在银行业监管问题上将没有由社民党和绿党组成的红绿联盟那么严格。

以下是分析师认为的可能出现的执政联盟组成情况

不确定性持续是最糟糕的情形:瑞银(UBS)的经济学家Martin Lueck警告称,执政联盟的组建需要花时间,可能需要几周,这将抑制起初乐观的市场反应,因为市场不喜欢不确定性。

Sentix的董事总经理Manfred Huebner表示,选举结果对市场而言并没有最初看上去的那么乐观。

Huebner称,一方面,默克尔的基民盟/基社盟需要执政伙伴才能在议院中占多数席位,这将使社民党在结盟谈判中处于有利地位,不过现在也不能保证社民党会接受结盟提议。另一方面,基民盟/基社盟选择绿党作为执政伙伴或许更容易,但绿党在税收、最低工资和合并报税等重要问题的主张上与基民盟/基社盟有冲突,因此结盟谈判或许需要花点时间。

巴克莱(Barclays)的分析师称,谈判的久拖不决以及不确定性可能会拖累市场人气,并拖延像银行业联盟等欧洲层面的改革。该行指出,2009年基民盟/基社盟和自民党花了4-5周达成联盟协议,而2005年的"大联合政府"更是用了两个月时间才达成联盟协议。

欧洲问题的进展:Danske Bank的经济学家表示,在欧洲层面上,不管谁胜出,在选举结束后,预计包括银行业联盟和减免希腊债务在内的欧洲问题将重新提上日程。该行称,在竞选期间,很多问题都被搁置。德国在欧盟问题上的立场很可能基本保持不变。作为反对党,社民党曾批准了有关欧洲问题的所有决定,因为该党支持欧元,但该党在欧元区外围国家紧缩措施上的立场可能略显温和。

由基民盟/基社盟和社民党组成的"大联合政府"或是基民盟/基社盟和绿党组成的执政联盟:摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师称,这两种组合都会提振欧元,并使欧元区外围国家国债收益率与德国国债收益率收窄,因市场预计,中左翼政党联盟将重启围绕受困成员国债务偿还基金的谈判。Berenberg分析师认为,德国将开始力促达成在2014年底建立欧洲银行业联盟所需的协议,而且可能接受一些临时解决方案,而不是坚持对欧洲公约进行修改。分析师们预计,新政府将提高高收入者的个人所得税、制定国家最低工资标准、限制租金以及加强对临时工作的监管。Equinet的分析师称,这些措施将拖累房地产类股和临时工作类股。政府小幅增加支出,重点投向电网和公路桥等基础设施项目将为建筑类股提供一定支撑。

未来数月的市场波动情况:DekaBank的经济学家预计,随着资本市场试图弄清楚选举结果意味着什么,未来三个交易日,市场可能很容易受波动性加剧的影响。

Ulrike Dauer

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华尔街日报: 安倍出台企业减税措施将是明智之举

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安倍出台企业减税措施将是明智之举
Sep 24th 2013, 02:39

本首相安倍晋三(Shinzo Abe)已经是商业人士心目中的英雄,因为他的政策压低了日圆、提振了股市。现在安倍将再次给股市带来惊喜,他即将出台一项企业利润减税措施。

Reuters

本月早些时候,日本首相安倍晋三和财务大臣麻生太郎参加经济和财政政策委员会会议.

安倍将于10月1日正式宣布日本消费税上调计划:根据目前的法案,日本政府将在明年4月份把消费税税率从5%上调至8%。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)称,日本经济近期的良好表现令人宽心,所以安倍已决定批准这项税率上调计划。

安倍还计划出台一套经济刺激计划,以抵消消费税上调对经济造成的初步冲击。这套刺激计划可能包括将实际企业税税率从38%下调至35.6%,主要通过在明年4月份终止为灾后重建融资而收取特别附加费的措施,这项措施的结束时间较原计划提前一年。

消费税上调计划的批评人士认为,安倍打算把消费者贡献的税收用于他的企业扶持措施。日本财务省的预算控制官员称,如果安倍决定上调消费税,可能会损害日本辛苦建立的财政信用。

但这样说不太公平。经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)的数据显示,在发达国家中,日本的企业税税率是最高的,而消费税税率最低。所以,对税负进行一定的再平衡是明智的。再说,据政府估计,下调企业税的成本将仅为9,000亿日圆(约合90.6亿美元),而上调消费税每年可以为政府带来8万亿日圆的新税收。

余下的钱还很多,政府可以用来削减负债。

毫无疑问,股市投资者将对安倍此举表示欢迎。野村(Nomura)估计,始于明年4月份的财政年度,东京主板上市公司每股收益将因企业税下调而增加5.6%,平均远期市盈率将从13.5倍降至12.8倍。

企业税下调还将刺激坐拥现金的风险规避型企业去投资,但这需要政府进一步下调税率。如果安倍只是把企业减税计划的实施时间提前了一年,将不足以加大刺激,因为企业是根据多年的预期回报价值来作投资决定的。安倍正考虑是否要进一步出台永久性的企业税率下调措施,也许从2015年开始,不过这将是另一场硬仗。

就目前而言,安倍正通过推进大胆的课税计划来展现他的决心和政治勇气。正在努力重振日本经济的安倍将需要继续发挥这些性格优势。

Aaron Back

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