2013年10月10日星期四

华尔街日报: 欧洲央行与中国央行签署货币互换协议

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欧洲央行与中国央行签署货币互换协议
Oct 10th 2013, 09:55

洲央行(European Central Bank)周四表示,已与中国央行签署货币互换协议。此举表明在欧洲的贸易和金融交易中,中国的重要性正日益彰显。

根据双方签署的三年期协议,欧洲央行可从中国央行获得人民币3,500亿元(约合570亿美元)的资金,中国央行可以从欧洲央行获得450亿欧元(约合609亿美元)的资金。

签署货币互换协议的目的是为了方便金融机构解决突发的外币资金需求。欧洲央行已分别与美国、英国、加拿大和瑞士签署有货币互换协议。

欧洲央行执行理事会成员Benoit Coeure表示,这一安排显示出人民币在国际金融领域的地位正迅速上升,国际社会应当配合人民币的国际化进程。

Brian Blackstone

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华尔街日报: 央行维持紧平衡底线 本周公开市场小幅净投放

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央行维持紧平衡底线 本周公开市场小幅净投放
Oct 10th 2013, 04:44

然节后银行间资金面出现惯例性相对紧张,但中国央行在逆回购的投放力度上仍保持克制,周内仅部分滚动到期逆回购从而维持公开市场小幅净投放的状态,可见,从三季度以来始终坚持的中性货币政策思路仍在延续,紧平衡的底线依然未破。

据参与投标的交易员周四透露,中国央行早间进行人民币480亿元14天期逆回购操作,利率持平于4.1%,规模相对偏高,但较周二650亿7天逆回购规模已有所减少。

从绝对量上看,本周两期逆回购规模属于相对高位,系7月底重启逆回购以来的次高水平,说明央行已预估到节后资金面的紧张而有所表示;但从相对量上看,本周到期逆回购高达800亿且集中在周四一天,而周四操作的14天期逆回购规模仅为到期量的一半多,这又透视出央行谨慎的调控态度仍未改变。

国庆假期后首周前两个交易日,由于同时遭遇节前拆借资金集中到期、例行存准补缴、到期逆回购等抽水,银行间资金出现惯例性紧张。银行间7天资金利率连续两日上涨,较节前涨27个基点;而交易所7天资金则出现盘中跳涨,周二以7.99%高位收盘,周三尾盘则迅速跳水,以3.44%报收。

这从一定程度上反映出银行间和交易所资金的波动性和脆弱性。此前,作为一直持谨慎偏空观点的代表申银万国已预测,9月季末还并非短期资金缺口的最大时点,最紧张时点可能出现在节后一两周,10月8日补缴存准预计回笼1500-2500亿,10月10日800亿14天逆回购到期。届时可能存在1000-2000亿以上的资金缺口,需要节后的公开市场不断滚动投放来补足。

目前看来,这一担忧不无道理。而央行在这周部分滚动的操作手法则再次向市场传递出明确信号:不收不放,不紧不松。

东莞银行金融市场部分析师陈龙表示:"央行操作仍然透出紧平衡的意图,按道理,周二的逆回购会相对放大一点,因为节前资产到期和缴准的原因,但央行没有放大操作,说明它有意引导……(央行之所以这样做)可能是对未来的流动性看法相对乐观,认为当前的紧张局面是暂时的、可控的。"

该行预判,10月份的资金面会呈现逐周走款的情况,在度过节后首周的紧张之后,由于10月15日将面临存准净退回(预计千亿左右),因此节后第二周将相对宽松。虽然月底的资金需求又会上升,但央行有在三中全会之前保持金融市场稳定性的责任,估计10月底央行会保持货币政策中性平衡的操作思路。

所谓中性平衡,即"既不会收紧,亦不会放松",四季度经济区间运行的大局应不会出现较大变动,故中性货币政策仍是当局首选。

而随着10月中旬流动性预期逐渐转松以及外汇占款的阶段性恢复和通胀有抬头之势,市场又会出现一种对货币政策收紧的担忧,猜测央票可能重启发行。

数据显示,10月、11月到期央票量仅220亿、110亿,且均为3年期央票,而12月已无央票到期。这也就意味着,在四季度,央行公开市场的存量操作空间已不大,那么出于平滑流动性的需求,央行是否会适时重启3年和3个月期央票发行?

对此,中金公司认为,基本面因素尚不支持央行主动收紧流动性。外汇占款的恢复目前仍是阶段性的,考虑到四季度以及明年整个上半年都基本没有公开市场到期量,一旦美联储正式开始缩量QE,流动性的调控将面临困难。因此,除续发外,重启3年期央票深度锁定流动性是不符合央行保持调控灵活原则的。

而从历史看,货币政策的调整往往滞后于流动性的实际变化,只有外汇占款持续且明显恢复,央行才有可能正式重启央票发行,从这个角度看,重启3个月央票可能性也不大。四季度,如果不重启央票发行,央行可以通过正回购和不展期SLF来调节流动性。

虽然市场对央行可能选择的货币政策工具看法不一,但对央行中性货币政策态度的预期却较为一致。在这种货币政策基调下,不要期望流动性出现过于宽松的局面。市场预期,银行间7天资金利率将维持在3.5%-4.5%区间。

本周公开市场无央票到期,但有800亿元逆回购到期形成自然资金缺口,周二央行已进行650亿元7天期逆回购,故据此计算,若不进行其他操作,本周公开市场净投放330亿元。下周二,将有160亿元3年期央票到期,按照央行"锁长放短"思路,部分续做的可能性很大。

截至发稿时,银行间7天质押式回购加权平均利率报4.49%,较周三微跌4个基点;隔夜回购加权平均利率报3.32%,涨4个基点。

Jolin Gong 发稿

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华尔街日报: DBRS将美国国债评级列入负面观察名单

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DBRS将美国国债评级列入负面观察名单
Oct 10th 2013, 00:39

级机构DBRS Inc.将美国国债评级列入负面观察名单,理由是联邦政府违约风险不断加大。

DBRS目前对美国长期本外币债务评级为AAA。

DBRS称,如果美国国会在10月17日前无法达成一致上调债务上限且美国错过一笔债务的偿付,那么只要美国财政部能够及时偿还其它债务,那么DBRS给美国的评级将是选择性违约。

不过该机构表示,如果美国全面违约且涉及一大批证券,那么该机构将大幅下调评级。

DBRS称,如果10月17日前无法提高债务上限,那么不清楚美国财政部将何以为继。

Michael Calia

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华尔街日报: 社科院:影子银行规模或占中国GDP 40%

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社科院:影子银行规模或占中国GDP 40%
Oct 10th 2013, 00:08

为中国金融行业增长最快的部分,影子银行已经不再像五年前那样扮演配角。

中国社会科学院(Chinese Academy of Social Sciences,简称:社科院)周二公布的报告显示,数年前,中国影子银行的规模还几乎为零,但到了2012年年底,其规模已升至相当于国内生产总值(GDP)的40%。

这种与传统银行体系并存的、不受监管的灰色贷款来源已经变得对中国经济的持续增长至关重要,但一些人可能认为,影子银行更大的作用是维持产能过剩行业的工厂存活以及房地产泡沫。

Reuters

在中国影子银行业,非银行机构以惊人的速度向经济注入资金。

尽管外界一致认为影子银行体系具有快速增长的特点,同时对经济也越来越重要,但对中国影子银行体系的确切规模存在分歧,原因是计算口径存在差异,而且影子银行并没有一个普遍认同的界定。

根据社科院的报告,截至2012年底,中国影子银行规模为人民币20.5万亿元(合3.35万亿美元)。

但与国际研究机构的计算相比,社科院的计算仍是保守的。惠誉国际评级(Fitch Ratings)在今年早些时候估计,如果将各种形式的影子银行贷款包含在内,中国的总体信贷规模可能已达到GDP的198%。根据摩根大通(J.P. Morgan)的估算,中国信贷规模约占GDP的69%,达到人民币36万亿元。

计算结果之所以存在差异,一定程度上是因为与传统银行系统相比,影子银行体系缺乏监管,并且具有不透明的特点。

社科院的报告称,基于包括银行理财业务和信托公司两类影子银行活动的官方数据,2012年底中国影子银行的规模达人民币14.6万亿元,占中国GDP的29%。

尽管确切规模还不得而知,但中国影子银行的快速增长已引发外界对其潜在风险的担忧,由于影子银行与传统银行业的紧密关系,这种风险可能威胁到中国的金融稳定。

华夏银行(Huaxia Bank Co.)发售的一款理财产品去年底发生违约引发外界高度关注,该事件首次将影子银行的潜在风险暴露了出来。此次违约事件的发生促使中国监管部门加大了对理财产品的监管力度。在中国,理财产品是在银行储蓄之外可以选择的一种高收益产品。

但监管部门的措施并未抑制影子银行的扩张。对于被银行信贷拒之门外的房地产开发商和地方政府融资平台而言,来自影子银行的资金可以说是它们的生命线。

影子银行规模的的快速扩大也促使中国央行在今年6月份采取了观望的态度。在6月份发生的一次银行间市场"钱荒"事件中,为抑制无节制的放贷行为,中国央行拒绝向市场注入流动性。

社科院同时指出,中国影子银行体系在发展中也暴露出一系列问题,包括因产品的期限错配(资产期限结构长、负债期限结构短)所导致的流动性风险,而这种风险也随着市场规模的扩大而放大。

社科院警告称,影子银行规模的扩大很可能导致针对银行信贷扩张的监管政策失效,产生系统性风险。

Grace Zhu

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: OECD领先指标预示中俄经济增长将加快

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OECD领先指标预示中俄经济增长将加快
Oct 10th 2013, 00:39

经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)发布的综合领先指标,中国和俄罗斯以及主要发达经济体的经济增长将加快。

领先指标显示,在经历了一段时间的增长放缓之后,一些大型发展中经济体已开始复苏。虽然今明两年全球经济的表现可能不及早些时候所预计的那么强劲,但明年的增速依然可能快于今年。

国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周二将今年全球经济增幅预期由3.2%下调至2.9%,但预计明年将增长3.6%。

IMF同时将中国明年经济增幅预期下调了近0.5个百分点,至7.3%。IMF称,在中期内,这个全球第二大经济体的增速可能较近几年进一步放缓。

虽然OECD发布的领先指标与IMF的预期不一致,但也预示出,在今年早些时候的放缓之后,经济产出将复苏。

领先指标预示俄罗斯的经济增长可能也将加快,但依然预示巴西和印度的增长将放缓。巴西和印度近期受到了投资者撤资的冲击,因投资者预计发达经济体的增长将加快,并且发达国家央行最终将收紧货币政策。

领先指标显示,德国将继续引领欧元区经济实现温和复苏。其中意大利经济增速在下降了近两年之后可能加快,法国经济也有望加速。

领先指标继续显示,美国和日本这两个最大发达经济体以及英国的经济增长将加快。

OECD称,8月份涵盖其34个发达国家成员的经济活动领先指标由7月份的100.5升至100.6。

领先指标为100.00意味着经济增长将处于趋势水平。大型经济体的趋势增长率本身存在较大差异。例如,中国的趋势增长率要远高于德国。

虽然领先指标预示很多主要经济体的增长将加快,但按照历史标准衡量,它们的增长率还不算高。OECD周二发布的数据显示,随着能源价格上涨放缓,全球通胀压力将缓解,主要央行可能会在更长一段时间维持宽松货币政策。

Paul Hannon

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华尔街日报: IMF:美联储过早退出宽松或致全球债市损失2.3万亿美元

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IMF:美联储过早退出宽松或致全球债市损失2.3万亿美元
Oct 10th 2013, 00:39

际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周三告诫称,美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)过早退出宽松货币政策可能给全球债券资产造成2.3万亿美元的损失。

虽然IMF在其最新经济预期中预计美联储将放慢退出宽松政策的步伐,但该组织同时指出,今年早些时候美联储作出仍有可能过早退出宽松政策的表态时,市场出现了大幅波动。

IMF的首席金融顾问Jose Vinals表示,为实现向货币政策正常化的平稳过渡,美联储需要制定明确和时机恰当的沟通策略,以最大限度地降低利率波动。

Vinals称,抑制长期利率和市场波动已经被证明是一个巨大挑战。

IMF在其最新的全球金融稳定报告(Global Financial Stability Report)中研究了过早退出宽松政策可能对市场造成何种影响。

IMF表示,如果美联储购债计划最初的缩减规模大于市场预期,短期利率可能上升100个基点。

IMF称,随着利率冲击在全球蔓延,全球债券资产价值总体上可能出现5.6%的损失,相当于2.3万亿美元。

这一数字还不包括其他的潜在损失,例如股票、不动产和汇市方面的损失。

IMF表示,美联储至少应该等到明年初再开始缩减购债规模。IMF一直对美联储的退出策略及其与市场的沟通持批评态度。

Ian Talley

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华尔街日报: 奥巴马正式提名耶伦担任美联储下任主席

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奥巴马正式提名耶伦担任美联储下任主席
Oct 10th 2013, 02:11

国总统奥巴马(Barack Obama)正式提名珍妮特·耶伦(Janet Yellen)接替贝南克(Ben Bernanke)担任美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)下任主席,称在当前美国经济巩固复苏根基之际,耶伦是领导美联储的合适人选。

奥巴马在正式宣布白宫的上述提名时说,鉴于当前美国经济面临紧迫挑战,他敦促参议院尽快批准对耶伦的提名。奥巴马称,过去三年作为美联储副主席,耶伦堪称典范,她在提振美国经济复苏的决策中起到了推动作用;奥巴马还对耶伦在住房市场泡沫和衰退方面及早提出警示给予了称赞。

奥巴马在讲话中说,现年67岁的耶伦将成为美联储百年历史上的首位女性主席,而且她将是继保罗·沃尔克(Paul Volcker) 1987年从美联储卸任之后首位来自民主党的美联储主席。

耶伦被提名意味着美联储短期内不大可能在宽松货币政策方面有任何异常动作。当前国会两党仍就财政和预算问题僵持不下,已导致政府关闭超过一周,而且美国债务上限大限也日益临近。眼下,民主党和共和党正在就财政问题激烈论战,参议院何时就美联储主席提名人选举行听证会并进行投票还不确定。

耶伦被提名也结束了多个月来围绕谁将接替贝南克这一问题的猜测和政治敌意。在排除其他候选人、选择耶伦担任美联储主席的问题上,奥巴马所在的民主党向他施加了巨大压力。美国前财政部长劳伦斯·萨默斯(Larry Summers)就曾是候选人之一,但由于他的监管理念以及强硬派学术立场受到外界攻击,他随后退出了美联储主席的角逐。

不过,提名耶伦出任美联储主席可能要面临来自参议院共和党议员的挑战,他们可能会对耶伦控制通胀的决心以及对美联储宽松货币政策的支持提出质疑。此外,耶伦可能还会面临另外一个质疑,即在2008年金融危机之前,作为一名银行监管者的耶伦在防止住房市场泡沫孳生及其附带影响的问题上是否尽职。

如果提名得到确认,耶伦面临的首要挑战将是如何在不伤害经济的情况下收缩美联储的宽松货币政策。耶伦是美联储接近于零的利率政策和债券购买计划的拥护者,在贝南克制定相关战略的过程中与他密切合作。

随着失业人口逐渐减少,美联储开始给市场打预防针,为结束每月850亿美元的债券购买计划做准备。许多投资者本来以为美联储会在9月份启动缩减程序,但由于就业市场走软,加之财政僵局隐现,贝南克和其他美联储决策者决定按兵不动。在贝南克于明年1月底卸任前,美联储还将召开三次政策会议,所以美联储仍可能在贝南克任期内采取行动。

但是,即便美联储赶在贝南克卸任前启动缩减计划,也需要耶伦(如果她的提名能够及时得到确认并在2月份顺利上任的话)带头来决定缩减步伐。这项决策的风险很大,特别是行动的时机和运作方式。当贝南克表示今年将收缩债券购买或定量宽松计划后,曾经一度出现美国国债收益率上涨、抵押贷款利率和其他贷款利率上升的局面,使之前维持低利率的努力大打折扣。

全球市场在贝南克5月份首次提出缩减购债规模时陷入震荡,但在9月份美联储按兵不动后受到鼓舞。最近几周,由于华盛顿的预算谈判到了紧要关头,市场一直惴惴不安,不过耶伦的提名可能给市场带来一些安慰。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)经济学家Michael Feroli称,耶伦所代表的政策连贯性将受到市场欢迎,说到货币政策,耶伦的声音是不陌生的,是很容易理解的。

耶伦在1971年获得耶鲁大学经济学博士学位,2010年出任美联储副主席,此前还担任过旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)行长、美联储理事,以及克林顿执政时期美国总统经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席。

在宣布耶伦提名时,奥巴马对贝南克的工作称赞有加,赞扬贝南克在近年来的金融危机中为美联储指引了方向,并称赞他有智慧,临危不乱。

By Jared A. Favole

华盛顿--美国总统奥巴马(Barack Obama)正式提名珍妮特·耶伦(Janet Yellen)接替贝南克(Ben Bernanke)担任美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)下任主席,称在当前美国经济巩固复苏根基之际,耶伦是领导美联储的合适人选。

奥巴马在正式宣布白宫的上述提名时说,鉴于当前美国经济面临紧迫挑战,他敦促参议院尽快批准对耶伦的提名。奥巴马称,过去三年作为美联储副主席,耶伦堪称典范,她在提振美国经济复苏的决策中起到了推动作用;奥巴马还对耶伦在住房市场泡沫和衰退方面及早提出警示给予了称赞。

奥巴马在讲话中说,现年67岁的耶伦将成为美联储百年历史上的首位女性主席,而且她将是继保罗·沃尔克(Paul Volcker) 1987年从美联储卸任之后首位来自民主党的美联储主席。

耶伦被提名意味着美联储短期内不大可能在宽松货币政策方面有任何异常动作。当前国会两党仍就财政和预算问题僵持不下,已导致政府关闭超过一周,而且美国债务上限大限也日益临近。眼下,民主党和共和党正在就财政问题激烈论战,参议院何时就美联储主席提名人选举行听证会并进行投票还不确定。

耶伦被提名也结束了多个月来围绕谁将接替贝南克这一问题的猜测和政治敌意。在排除其他候选人、选择耶伦担任美联储主席的问题上,奥巴马所在的民主党向他施加了巨大压力。美国前财政部长劳伦斯·萨默斯(Larry Summers)就曾是候选人之一,但由于他的监管理念以及强硬派学术立场受到外界攻击,他随后退出了美联储主席的角逐。

不过,提名耶伦出任美联储主席可能要面临来自参议院共和党议员的挑战,他们可能会对耶伦控制通胀的决心以及对美联储宽松货币政策的支持提出质疑。此外,耶伦可能还会面临另外一个质疑,即在2008年金融危机之前,作为一名银行监管者的耶伦在防止住房市场泡沫孳生及其附带影响的问题上是否尽职。

如果提名得到确认,耶伦面临的首要挑战将是如何在不伤害经济的情况下收缩美联储的宽松货币政策。耶伦是美联储接近于零的利率政策和债券购买计划的拥护者,在贝南克制定相关战略的过程中与他密切合作。

随着失业人口逐渐减少,美联储开始给市场打预防针,为结束每月850亿美元的债券购买计划做准备。许多投资者本来以为美联储会在9月份启动缩减程序,但由于就业市场走软,加之财政僵局隐现,贝南克和其他美联储决策者决定按兵不动。在贝南克于明年1月底卸任前,美联储还将召开三次政策会议,所以美联储仍可能在贝南克任期内采取行动。

但是,即便美联储赶在贝南克卸任前启动缩减计划,也需要耶伦(如果她的提名能够及时得到确认并在2月份顺利上任的话)带头来决定缩减步伐。这项决策的风险很大,特别是行动的时机和运作方式。当贝南克表示今年将收缩债券购买或定量宽松计划后,曾一度出现美国国债收益率上涨、抵押贷款利率和其他贷款利率上升的局面,使之前维持低利率的努力大打折扣。

全球市场在贝南克5月份首次提出缩减购债规模时陷入震荡,但在9月份美联储按兵不动后受到鼓舞。最近几周,由于华盛顿的预算谈判到了紧要关头,市场一直惴惴不安,不过耶伦的提名可能给市场带来一些安慰。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)经济学家Michael Feroli称,耶伦所代表的政策连贯性将受到市场欢迎,说到货币政策,耶伦的声音是不陌生的,是很容易理解的。

耶伦在1971年获得耶鲁大学经济学博士学位,2010年出任美联储副主席,此前还担任过旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)行长、美联储理事,以及克林顿执政时期美国总统经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席。

在宣布耶伦提名时,奥巴马对贝南克的工作称赞有加,赞扬贝南克在近年来的金融危机中为美联储指引了方向,并称赞他有智慧,临危不乱。

By Jared A. Favole

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华尔街日报: 多数经济学家认为耶伦与贝南克的立场差别不大

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多数经济学家认为耶伦与贝南克的立场差别不大
Oct 10th 2013, 02:11

受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的多数经济学家认为,在担任美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)主席时,珍妮特•耶伦(Janet Yellen)推行的货币政策将与贝南克(Ben Bernanke)继续担任主席的情况没有太大区别。有少数经济学家担心,耶伦在避免未来通货膨胀爆发方面的立场可能不够强硬。

当被问及耶伦担任美联储主席情况下的货币政策时,42名经济学家中有25人表示,耶伦的政策将与贝南克继续担任美联储主席情况下的政策没有区别。Decision Economics的Allen Sinai表示,在担任美联储主席的第一年左右,耶伦将沿用"贝南克模板"。

只有Wrightson ICAP的经济学家Lou Crandall认为,耶伦的立场可能比贝南克强硬,或者比贝南克更加担心通货膨胀。Crandall认为,耶伦可能需要与美联储政策委员会中一些立场更强硬的委员取得相互理解。

不过,有16名经济学家认为,耶伦的立场将比贝南克更偏宽松,或者更不担心通货膨胀。

尽管有60%的受访者称,他们对耶伦能迅速着手避免通胀突破2.5%抱有一定信心,但也有大约五分之一的经济学家对此表达了一些疑虑。

Combinatorics Capital的Ram Bhagavatula称,他并不是非常相信耶伦能迅速采取行动。他指出,这完全将取决于就业市场状况。如果通胀加快之际失业率依旧高企,耶伦就可能不愿采取行动。Pierpont Securities的Stephen Stanley同意这种看法,也认为耶伦将关注失业状况。

尽管部分经济学家心存疑虑,但多数经济学家仍预计耶伦将在相关威胁出现时努力抵御通胀。Sinai称,耶伦非常严肃地看待美联储的双重职责,因此在通胀位于或高于2.5%的情况下,她将采取强硬做法。

Phil Izzo

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华尔街日报: 经济学家:耶伦是我们需要的美联储主席

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经济学家:耶伦是我们需要的美联储主席
Oct 10th 2013, 02:11

下是经济学家和机构专业人士对耶伦(Janet Yellen)被提名美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)下一任主席的看法:

耶鲁大学(Yale University) Robert Shiller:我能想到的形容耶伦的最佳词汇是"一个真正令人尊敬的人",也就是说她是一个非常正直且充满人性的人。这才是我们真正需要的美联储主席,因为她做出的每一个决策总会以某种方式影响到现实生活中的民众。当然也总有一些人会对她选择的政策感到失望。她是一个真诚且具说服力的人,能够制定出好的政策。

摩根大通(J.P. Morgan Chase) Michael Feroli:耶伦将成为保证美联储政策延续性的力量。事实上,美联储近几年的很多政策创新,例如经济与利率预期以及关注中长期目标与政策策略都是耶伦首倡的。她是最不可能改变美联储现状的主席候选人。从货币政策的角度看,我们关心的是耶伦公认的偏宽松立场到底能有多宽。近些年来她与贝南克(Ben Bernanke)一直坚定地支持相当宽松的货币刺激措施,不过很多随大流投票的美联储官员显然对这些政策措施并不是那么热衷。如果说贝南克在大衰退之后不得不采取宽松的政策立场,那么即使耶伦并非生来就是宽松派,但她长期持有的观点使其偏向激进的货币政策以应对劳动力市场的疲软。但这是否意味着耶伦担任美联储主席后我们就该担心通胀问题?我们并不这么看。

Cumberland Advisors的David R. Kotok:有关耶伦即将被提名的消息将受到市场人士的热烈欢迎,事实也应该如此。市场人士估计耶伦将延续贝南克的政策,他们还估计美联储若缩减购债规模也将是逐步进行的。不过由于预算与债务上限之争给美国经济带来的冲击,美联储缩减购债规模的时间或被推迟。美国经济复苏正日渐失去势头。

ISI的Krishna Guha:耶伦其实非常关注美联储的两大政策目标:上世纪九十年代她曾向时任美联储主席的格林斯潘(Alan Greenspan)施压,要求后者设定美联储容忍的通胀上限。从中可以看出她并非彻头彻尾的宽松派。她的讲话反映出了一个务实的决策者对通胀变化的看法,其着眼点同时放在工资上涨、单位劳动力成本以及通胀预期三大因素上。当前的工资上涨程度与单位劳动力成本都不高,通胀预期也处于正常范围内,这给宽松政策带来了操作空间。

Conerly Consulting的Bill Conerly:耶伦知道经济需要提振。事实确实如此。在我看来,衡量实体经济的任何一项指标(例如就业与产出)接近其潜在水平。现在还不是担心通胀的时候。如果我认为通胀水平正朝着2%或3%方向发展,那么我可能会支持货币紧缩。但目前情况并非如此。话虽如此,我也不会因为耶伦被提名的消息而手舞足蹈,原因很简单:对于宏观经济来说,谁当美联储主席差别并不大。

密歇根大学(University of Michigan)Justin Wolfers:耶伦比她的任何一位前任都更具备担任美联储主席的资质。她具有创造力,是一位老练的经济学家,非常聪明且思维精确。作为一名研究者,她做出了很多基础性贡献,令外界更好地理解失业问题以及平滑经济跌宕起伏的重要性……。

Phil Izzo

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: IMF认为新兴市场财政稳定面临新风险

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IMF认为新兴市场财政稳定面临新风险
Oct 10th 2013, 02:11

际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周三表示,经济增长放缓、债务负担加重正在给新兴市场的财政稳定带来新的风险。

IMF在半年度《财政监测》(Fiscal Monitor)报告中称,越来越多的新兴市场经济体比之前预想的更加脆弱。

IMF在周三的报告中再度敦促美国、日本等发达国家制定控制债务水平的长期计划。但它同时指出,高负债的新兴市场政府也必须及早采取果断措施,防范债务机制陷入不利状态,提高自己的公信力。

IMF呼吁印度和巴西着手削减预算赤字,并警告国有银行放贷的迅速增加给这些国家的财政带来了风险。

IMF同时指出,俄罗斯等大宗商品出口国必须实现税收收入来源的多元化并控制开支。IMF还称,中国对地方政府债务进行审计将是朝消除外界对预算赤字真实水平的疑虑迈出的重要一步。

Jonathan House

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华尔街日报: 观察人士:任命耶伦利好股市利空美元

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观察人士:任命耶伦利好股市利空美元
Oct 10th 2013, 02:11

美国财政纷争搞得心烦不已的全球金融市场终于从华盛顿听到了一些令人高兴的消息。白宫表示,美国总统奥巴马(Obama)将在周三提名美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)副主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)出任美联储新掌门人,接替明年1月任期结束的贝南克(Ben Bernanke)。

如果提名得到美国参议院批准(预计会获得批准),耶伦将成为美联储历史上第一位女性主席。她曾在哈佛大学(Harvard University)和伦敦政治经济学院(London School of Economics)执教,并在美国政府多个高层行政岗位上工作过。

但市场对她的学术背景并不那么关心,而是更关注她一向的宽松立场以及她扮演的贝南克副手、现在又是继任者的角色。被称作"直升机贝南克"(Helicopter Ben)的美联储现主席一直不惧于向仍在努力摆脱金融危机影响的美国经济注入大量资金。

而外界对耶伦执掌美联储对金融市场影响的预测也没有太过超越上述范畴。"嗯,她的立场偏宽松,所以股市会喜欢她,美元就不会太高兴了。"或许在美国政府重新开门后,外界会有更加细致的看法。

荷兰合作银行(Rabobank)表示,耶伦的宽松立场在一开始引发美元小幅下跌,但这一跌势持续时间很短。标准普尔指数期货走势显示,北美市场开市时该指数将上涨0.3%。

三菱东京日联银行(Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ)也认为耶伦的到来可能对美元多头们来说不是个好消息。

该行表示,前夜有报道称,美联储副主席耶伦将于今日被正式提名为下届美联储主席,而且提名很可能会在晚些时候获得国会批准;这一消息将有助于使投资者相信,美联储超宽松货币政策的正常化可能仍只会在未来几年逐步推进,这对美元不太有利。

摩根士丹利(Morgan Stanley)也持同样看法。

该行表示,媒体报道称,耶伦势必会在今日被提名出任下届美联储主席;这一消息可能会给十大工业国(G10)的高风险货币带来更多短线支撑,而这些货币已经因美联储决定推迟削减定量宽松措施而受益;市场普遍认为,耶伦领导下的美联储将更偏向宽松政策;从这一点上说,美联储的政策会议纪要将格外重要。

法国巴黎银行(BNP Paribas)估计,耶伦担任美联储主席几乎已成定局,政府关门仍将是影响市场的主导因素。

该行称,在萨默斯(Larry Summers)退出对美联储主席一职的角逐之后,外界普遍预计耶伦将是最热门的人选,而最新的消息符合这种预期;预计在美国财政状况继续抑制投资者风险偏好的情况下,市场对这一消息的第一反应可能较为平淡;美国的政治僵局持续到10月17日(上调债务上限的软时限)甚至更久的可能性正在增大,美国股市已开始对此作出负面反应。

瑞银(UBS)似乎也同意这种看法。该行指出,有关耶伦将获得提名的消息并没有给因政府"关门"而承压的美国短期债券市场带来多少安慰。

该行称,尽管官方前夜证实总统奥巴马(Obama)有意提名耶伦出任新一届美联储主席,但也几乎没能为2年期债券带来喘息之机。

David Cottle

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

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华尔街日报: 美联储9月会议纪要:大多数官员仍预计2014年结束购债计划

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美联储9月会议纪要:大多数官员仍预计2014年结束购债计划
Oct 9th 2013, 21:05

国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)9月政策会议纪要显示,多位官员对美国经济仍然疲软且新风险显现时缩减购债规模感到担忧。但他们对年底前开始缩减每月850亿美元的购债规模表示有信心。

9月17-18日会议纪要显示,多位官员还对美联储与市场沟通可能存在的问题感到焦虑,也担心市场对美联储不缩减购债规模决定的反应。

会议纪要显示,在这次会议上,主张继续维持购债规模的多位官员担心,即使宣布小幅缩减购债也会导致长期利率上升,因为投资者会将此解读为美联储愿意比市场预期的更早结束宽松货币政策。

那些主张缩减购债规模的官员担心,推迟缩减购债可能损害货币政策的公信力或可预测性,市场可能会质疑美联储对前瞻指引(有关货币政策未来走势的声明)的承诺。

会议纪要显示,对联邦公开市场委员会(FOMC)多位有投票权的官员来说,最终做出维持购债规模不变的决定相当不易。9月会议结束后几周内多位官员的讲话也印证了这一点。

美联储在9月份会议上做出不缩减购债规模的决定令许多市场参与者感到意外。会议纪要显示,美联储官员认识到市场普遍预期美联储将在此次会议上宣布缩减购债规模。

在政策会议结束后召开的新闻发布会上,美联储主席贝南克(Ben Bernanke)表示,美联储官员维持现状的原因是经济复苏的程度不及美联储在6月给出的预期。美联储还担心,过去数月长期利率上升以及华盛顿的预算之争可能抑制经济增长。

后一项担忧已经成为事实:美国联邦政府在9天前部分关门,并且美国财政部即将触及债务上限——届时除非国会上调债务上限,否则财政部将无力继续偿还全部债务。

会议纪要显示,上述风险在此次会议上对与会官员造成很大影响。近月来不断有人提出疑问,担心政策收紧对住房市场和整体经济的影响,以及财政政策可能引发的严重风险。

会议纪要还显示,官员们对经济数据的看法存在分歧。主张继续维持购债规模的多位官员认为收入数据令人失望,且劳动力市场的改善程度也无法令人满意。而主张缩减购债规模的官员认为,近期数据基本符合美联储6月预期。会议纪要称,这些官员还强调自推行购债计划以来,劳动力市场已经出现在他们看来具有意义的改善。

会议纪要显示,许多官员可能依旧希望在今年年底前开始缩减购债规模。会议纪要显示,在会前提交的预测中大多数官员相信今年开始缩减购债规模并于2014年中前结束购债可能是合适的。

会议纪要显示,有几位官员认为在晚些时候开始首次缩减购债规模可能更为合适。另一部分官员认为购债计划可能持续到2014年中之后。相比之下,有几位官员认为购债计划应当早在明年年中之前结束。

By Victoria McGrane and Michael S. Derby

本文由道琼斯通讯社提供,获取更丰富更及时的道琼斯财经资讯,请访问WWW.DJCNEWS.COM

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