华尔街日报: 第二季度欧元区经济摆脱衰退

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第二季度欧元区经济摆脱衰退 Aug 14th 2013, 11:32 欧 元区经济在第二季度摆脱了战后持续时间最长的衰退局面，表现强于预期，但距离完全走出银行业和财政危机仍有漫长道路。 欧盟统计局周三公布，欧元区第二季度本地生产总值(GDP)较第一季度增长0.3%，创下2011年第一季度以来最大环比增幅；但第二季度GDP仍较上年同期下降0.7%。 上周接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的19位经济学家给出的预期中值为，第二季度欧元区经济环比增长0.2%，同比下降0.8%。 在欧元区最大也是最强的经济体德国的带动下，欧元区经济在连续六个季度萎缩之后恢复增长。第二季度德国经济的增幅为主要发达经济体中最大。 与许多经济学家预期不同的是，法国经济也对欧元区经济起到提振作用。不过，更大的惊喜来自葡萄牙，该国经济在第二季度增长了1.1%，到目前为止是欧洲有记录以来的最大增幅。 此外，奥地利、爱沙尼亚、比利时、斯洛伐克和芬兰的经济也实现增长。而意大利、西班牙和荷兰经济依然收缩，但收缩幅度小于第一季度。塞浦路斯经济再度大幅下滑，该国GDP下降1.4%，第一季度为下降1.7%。 虽然欧元区重现增长应能给家庭和企业信心带来急需的提振，但复苏程度可能非常微弱。 失业率依然处于纪录高位，银行发放给企业的贷款仍在下降，政府继续削减开支以控制不断增长的债务。如果经济无法实现强劲增长，欧元区将很难解决财政和银行业问题。 当季欧元区经济增速也低于其他大型发达经济体。按季度环比衡量，第二季度美国经济增长0.4%，日本和英国均增长0.6%。 德国第二季度GDP环比增长0.7%，符合经济学家预期。统计局称，折合成年率的GDP增速为2.9%。美国第二季度GDP折合成年率增长1.7%，日本经济增速回落至2.6%。 德国统计局称，第二季度经济增长主要是受国内需求推动，私人消费和公共支出均高于上季度。 该统计局还向下修正了第一季度GDP数据，但向上修正了去年第四季度的数据。修正后德国第一季度GDP持平，但去年第四季度环比下滑0.5%。德国统计局此前给出的初步数据是，第一季度GDP环比增长0.1%，去年第四季度下滑0.7%。该数据经过了通胀因素调整，还考虑了季节因素以及各季度的工作天数等。 法国统计局(Insee)宣布，法国第二季度GDP环比增长0.5%。此前法国经济连续两个季度出现萎缩，通常而言已属衰退范畴。 此前接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家预计，法国第二季度GDP环比仅增长0.2%。据摩根大通(J.P. Morgan)经济学家计算，法国第二季度GDP折合成年率增长1.9%。 Nina Adam / William Horobin /Paul Hannon

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华尔街日报: 中国商业银行第二季度末不良贷款率为0.96%

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中国商业银行第二季度末不良贷款率为0.96% Aug 14th 2013, 10:31 中 国银行业监督管理委员会（简称：银监会）周三公布，截至第二季度末，中国商业银行不良贷款率为0.96%，与第一季度末持平。 第二季度末商业银行的不良贷款余额为人民币5,395亿元（约合881.7亿美元），第一季度末为人民币5,265亿元。 第二季度末商业银行平均资本充足率为12.24%，较第一季度末的12.28%有所下降。一级资本充足率为9.85%。 中国力争到2018年之前使大型银行的资本充足率不低于11.5%，中小型银行的资本充足率不低于10.5%。 为满足《巴塞尔协议III》(Basel III)下更加严格的资本规定，银监会去年年末时表示，今年年底前大型银行的资本充足率须不低于9.5%。 银监会此前还表示，今年年底前，中小型银行需达到8.5%的最低资本充足率要求。 Liyan Qi 发稿

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华尔街日报: 报道：中国考虑在银行间市场推出同业存单

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报道：中国考虑在银行间市场推出同业存单 Aug 14th 2013, 08:58 新 华社周三援引消息人士的话报道，中国已考虑在银行间市场尝试发行同业存单，可能在今年内或者明年初先发行同业存单和交易试点，以此掀起存款利率市场化改革的前奏。 报道称，在同业存单取得成功经验后，再发行面向企业和个人的大额存单。 消息人士向新华社透露，存款利率本身还不具备全面放开的条件，但现在，在银行间市场先推出同业存单是一个比较好的时间窗。 为推动利率市场化进程，中国政府7月份取消了金融机构贷款利率下限，但保持了存款利率上限。目前中国存款利率上限为央行基准利率的110%，一年期定期存款的基准利率为3%。 Liyan Qi 发稿

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华尔街日报: 香港交易所全日暂停交易

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香港交易所全日暂停交易 Aug 14th 2013, 06:25 香 港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 简称：香港交易所)周三表示，由于香港遭遇台风尤特(Utor)侵袭，证券及衍生产品市场全日暂停交易。 香港天文台(Hong Kong Observatory)于凌晨挂起八号风球，这是香港系统中第三级警告信号。受此影响，香港交易所已于今日早些时候取消了前市交易。 随着尤特从西南方向迫近，大风横扫香港，导致银行和学校关闭，超过200个航班被取消，市场交易也被延迟。尤特中心目前距离香港约250公里，预计周三下午将在广东西海岸登陆。 按照香港交易所规定，若八号或以上台风讯号于中午12时仍然生效，证券及衍生产品市场将会全日暂停交易。 香港股市本周开局良好。受中国低调支持经济增长的迹象提振，恒生指数本周以来累计上涨3.4%。 港股周二成交量为728.7亿港元（合93.4亿美元），为一个多月来首次突破700亿港元。在低迷的交投氛围持续数周之后，周二成交量达到7月11日以来最高水平。 Mia Lamar

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华尔街日报: 中国豪车市场换档 中产阶级成新动力

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中国豪车市场换档 中产阶级成新动力 Aug 14th 2013, 03:53 近 年来全球豪华车生产商大举进军中国市场。法拉利(Ferrari)、劳斯莱斯(Rolls Royce)和阿斯顿马丁(Aston Martin)等豪华车品牌纷纷推出了带有龙或其他象征祥瑞标志的车型。 然而，近来这些豪华车品牌的表现遭遇大转折，中国经济放缓以及中央反对奢侈消费之风的影响开始逐渐显现。 今年前六个月法拉利在华销量同比减少12.5%，同期宾利在华销量下降23%。而兰博基尼的销量增长则陷入了停滞。 不过，在高端豪华车市场止步不前之际，价位稍低的高端车表现要好得多。今年1-6月份宝马(BMW)在华销量同比增长15%，捷豹路虎(Jaguar-Land Rover)和奥迪(Audi)分别增长16%和17.7%。 宝马、奥迪和路虎等高端品牌面向的是中国不断扩大的中产阶级，而非超级富豪。麦肯锡(McKinsey)表示，中国潜在的高端车消费者数量有望快速增长，预计到2020年收入在34,000美元以上的家庭数量将增长逾两倍至2,300万。 而寻求从这一市场获利的投资者可能会发现捷豹路虎所属Tata Motors和宝马等汽车生产商存在问题，因为他们的本土市场印度和欧洲拖累了整体的增长速度。不过，在香港上市的华晨中国汽车控股有限公司(Brilliance China Automotive)则不存在这个问题，它几乎完全依靠中国市场销售高端汽车。 华晨中国持有与宝马联合组建合资公司50%的权益，合资公司负责生产和销售宝马汽车，主要为价位稍低的宝马3系和5系车型。合资公司给华晨中国带来的利润今年上半年达到人民币21亿元（合3.43亿美元），同比上升60%。华晨中国几乎所有的利润均来自这家合资公司。 FactSet提供的数据显示，华晨中国基于未来12个月盈利状况的预期市盈率约为12.7倍，而宝马这一比例为9.2倍左右。显然华晨中国的盈利增长前景更好。Bernstein Research分析师Max Warburton预计，到2015年华晨中国的利润将实现倍增，得益于需求扩大和利润率攀升，因为产量增加将降低单位车辆的生产成本。 过去几年超高端车型在中国取得了不错的成绩，但今后中国日益扩大的中产阶级将成为汽车市场发展的动力，而主要受益的将是价位稍低的高端车品牌。 Abheek Bhattacharya （Abheek Bhattacharya在香港为股闻天下栏目撰写文章。） 福特汽车公司 英文名称：Ford Motor Co. 总部地点：美国 上市地点：纽约证交所 股票代码：F Tata Motors Ltd. 总部地点：印度(India) 上市地点：孟买 股票代码：TAMO 菲亚特公司 英文名称：Fiat S.p.A. 总部地点：意大利(Italy) 上市地点：米兰 股票代码：FIA Fiat S.p.A. ADS 总部地点：意大利(Italy) 上市地点：美国场外交易粉单市场(Pink Sheet) 股票代码：FIATY Volkswagen AG ADS 总部地点：德国 上市地点：美国场外交易粉单市场(Pink Sheet) 股票代码：VLKAY 罗尔斯·罗伊斯公司 英文名称：Rolls-Royce Holdings PLC ADS 总部地点：英国 上市地点：美国场外交易粉单市场(Pink Sheet) 股票代码：RYCEY 大众汽车 英文名称：Volkswagen AG 总部地点：德国 上市地点：德国证券电子交易平台 股票代码：VOWG

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华尔街日报: 全球投资者“厌恶”新兴市场股票

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全球投资者"厌恶"新兴市场股票 Aug 14th 2013, 02:52 美 银美林(Bank of America Merrill Lynch)周二公布的最新月度投资者调查显示，全球投资者开始"厌恶"新兴市场，对新兴市场股票的风险敞口降至2001年11月以来最低水平。 该行对229名投资者的调查发现，8月份这些投资者减持了19%的新兴市场股票，新兴市场股票持仓规模降至2001年11月以来的最低位。这229名投资者管理的资产共计6,710亿美元。 Bloomberg News 美银美林的一项调查显示，投资者开始"厌恶"新兴市场股票。图为孟买股票交易所(Bombay Stock Exchange)。 美银美林欧洲投资策略部的John Bilton表示，投资者对新兴市场的信心8月份连续第六个月恶化。 美银美林建议买入被猛烈抛售的资产，如债券、新兴市场资产和黄金。自美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储) 5月份暗示准备缩减货币刺激规模以来，这些资产遭遇了"夏季低迷"。 Bilton称，投资者现在普遍预计美元走强，这一直是新兴市场资产配置减少的重要催化剂。 从全球各个市场来看，8月份投资者减持最多的是马来西亚、印度和波兰股票，但增持了韩国、巴西和智利股票。 美银美林称，8月份最佳的反向操作是做多新兴市场、黄金、债券和公用事业股；做空美元、纳斯达克市场股票和银行股。 调查还显示，投资者对欧洲经济的前景趋于乐观，72%的受访者预计全球经济将转强，这是2009年12月以来最好的预期。 全球人气的改善受到欧洲经济乐观人气的驱动。8月份围绕欧洲经济前景的乐观气氛达到九年高点。美银美林表示，88%的基金经理预计欧元区经济将在未来12个月增强，远高于7月份的44%。 Chiara Albanese （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

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华尔街日报: 杰克逊霍尔研讨会议事日程曝光

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杰克逊霍尔研讨会议事日程曝光 Aug 14th 2013, 02:21 由 堪萨斯城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Kansas City)主办的怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度研讨会的议事日程是一个严守的秘密。那些受邀出席的人士被要求在会议开幕前守口如瓶。 但美银美林(Bank of America Merrill Lynch)周一打破了这种禁忌，在致客户的研究报告中曝光了议事日程的许多细节。此次研讨会将于8月22-24日召开。然而，美银美林的这种行为使大家获益——现在就来公布已被曝光的议事日程细节： 研讨会议题包括： ——"自然利率、金融危机和零利率下限" ——"非常规货币政策的传导"，主要涉及由西北大学(Northwestern University) Arvind Krishnamurthy撰写的同名论文，演讲将于8月23日上午进行。 ——围绕"货币政策选择和工具"的专家小组讨论也将于8月23日上午进行。与会者包括墨西哥央行行长卡斯腾斯(Agustin Carstens)以及欧洲央行(European Central Bank)研究理事会主管Frank R. Smets。 ——"全球流动性"，该议题将在8月24日讨论，涉及普林斯顿大学Jean-Pierre Landau撰写的论文。 ——"跨境资本流动"，由伦敦商学院(London Busienss School)教授Helene Rey在8月24日发表演讲。 得益于美银美林的曝光，我们还可以发现，日本央行(Bank of Japan)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)、英国央行(Bank of England)副行长Charles Bean以及巴西央行行长Alexandre Antonio Tombini将参加8月24日的小组讨论。《华尔街日报》最先对黑田东彦和Bean的出席进行报道。 美银美林总结道，缺少美联储(Fed)重要官员发表的讲话意味着，市场对杰克逊霍尔研讨会的关注度可能会远低于以往。堪萨斯城联储或许希望执笔者能更加注意基本原则。 Victoria McGrane （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

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华尔街日报: 日本经济顾问：若消费税上调 央行应加大货币刺激力度

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日本经济顾问：若消费税上调 央行应加大货币刺激力度 Aug 14th 2013, 00:19 与 日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)关系密切的一位经济顾问周二称，若政府如期上调消费税，日本央行(Bank of Japan)就应进一步加大货币政策的刺激力度，以缓冲税率上调对经济所产生的负面影响。 耶鲁大学(Yale University)教授、安倍政府特别顾问滨田宏一(Koichi Hamada)的讲话暗示，当前日本国内围绕税率问题的辩论有所升温，这或许会引发人们探讨央行应否及如何为政府分忧，以便将日本庞大的公共债务降至可控范围。对于政府所提出的2015年10月之前分两步将消费税从5%上调至10%的计划，滨田宏一表达了反对意见。 虽然政府官员们也一直在探讨如何抑制消费税上调对经济的冲击，但迄今为止，官员们的公开表态都是围绕着额外公共开支以及商业税收减免的话题，并非货币政策。 滨田宏一在接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)采访时指出，若政府决定上调消费税、且增税对经济产生负面效果，那么日本央行的应对策略之一就是进一步放松货币政策，同时动用各种货币工具来缓冲影响。 滨田宏一称，举例来说，央行可以购买更多交易所交易股票基金(ETF)，或者是停止向商业银行支付0.1%的超额准备金利息。 他表示，央行只需要扩大现阶段推行的宽松政策即可。 他的言论引人注目，因为很少有政府官员在消费税的背景下讨论货币政策。 自日本央行在4月初实施规模空前的货币宽松措施，并承诺在两年内战胜通货紧缩、达到2%的通货膨胀率目标以来，围绕货币政策的主要讨论问题一直是这一物价目标能否实现。 日本央行货币宽松措施的核心，是到2014年底使日本的货币基础提高一倍至270万亿日圆（约合2.75万亿美元）的计划。增加货币基础将主要通过扩大日本国债的购买规模来实现，但日本央行同时也在增加其他资产的购买量，其中包括交易所交易股票基金及房地产投资信托。 此前，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在上周四的新闻发布会上表达了对消费税计划的支持。日本央行担心，财政整顿计划告吹等因素可能导致借贷成本大幅上升，而这会破坏经济增长，并使央行的货币刺激举措受到威胁。 但滨田宏一表示，政府和央行应该共担责任。他说，如果黑田东彦讲话的意思是，若提高消费税对经济构成拖累，还可以依赖日本央行来支持增长，那么他所说的日本经济能够经得起加税就是有道理的。 滨田宏一还称，他仍倾向于取消当前上调消费税税率的计划。他认为，政府应放慢步调，每年应只将税率上调一个百分点。他表示，如果这种做法难以执行，就应该将当前的税率上调计划推迟一年。 日本全国围绕消费税上调的辩论愈演愈烈，但在这背后反映的却是外界对于日本经济的不同看法，即复苏程度是否足以令政府从容不迫地上调消费税税率。 日本经济大臣甘利明(Akira Amari)一直支持上调消费税税率的计划。甘利明周一称，他认为国内生产总值(GDP)数据仍有不错的表现，而这一数据正是政府打算依照的判断依据之一。 国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)已经表示，有必要通过上调消费税税率来遏制日本的公共债务规模。目前日本公共债务规模是该国年度GDP的两倍多。 不过滨田宏一表示，尽管近期安倍晋三的经济措施（即所谓的"安倍经济学"）推动经济实现了反弹，但日本经济仍不那么强劲。他认为，推进当前的增税计划将是一次政治赌博，如果计划偏离方向，那么将令经济增长受到冲击，反而会导致政府的税收总额减少。 在谈到仍具不确定性的日本经济复苏时，滨田宏一形容道，一架飞机在起飞阶段是最为脆弱的。他表示，受"安倍经济学"影响，日本经济终于开始企稳了。但如果在日本经济的前进道路上放置消费税上调等障碍，那么就可能导致日本经济失去平稳，造成"安倍经济学"遭遇失败的后果。 By Takashi Nakamichi; Write to Takashi Nakamichi at takashi.nakamichi@wsj.com 版权所有(c)2013道琼斯公司

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