2013年10月24日星期四

华尔街日报: 吴敬琏:下一次改革关键是政治体制

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
Manage your social media

Best social media tool for image publishing to Facebook and Twitter. Look amazing and delight your followers. Get 40% off when you sign up today.
From our sponsors
吴敬琏:下一次改革关键是政治体制
Oct 23rd 2013, 07:47

邓小平在1978年启动了第一次改革以来,中国迎来了几次自由经济改革的浪潮,这些浪潮往往是在危机之后出现的。

促成第一次改革的危机是文化大革命引发的浩劫。随后的改革是伴随1989年残酷镇压天安门广场示威者而来的。再后来的一次改革是在1997年亚洲金融危机之后出现的。

这些动乱过后实施的深远改革使中国成为全球第二大经济体。但在过去十年中,经济改革的势头已停滞,斯大林时代的中央计划和国有企业垄断的经济体制陷入僵化。

在中国最知名的经济学家吴敬琏看来,只完成一半的改革是当前经济所面临的问题的根源。他一直认为,未能完成的改革导致腐败成风,因为不负责任的官员从中国经济繁荣中渔利。吴敬琏说,这些所谓的寻租者希望中国这种依赖资源消耗的投资而不是消费的不平衡增长模式永远持续下去。这就导致了经济浪费和低效。

这也是他为何认为下一波改革需要将政治体制作为直接目标。吴敬琏认为,必须实施政治体制改革才能使增长步入可持续轨道,也才能扭转公众对三十年的改革只是让特权精英获利并拉大社会差距的看法。

吴敬琏并不是狂热的改革派。市场普遍称他为"吴市场",而他的门生们则尊称他为吴老,这些人中有一些现在担任中国重要的经济职务。中国的多位总理也都会聆听他的观点,前国家主席江泽民也听取他的建议。他还是这届政府中知名改革派的导师,其中包括中国央行行长周小川以及财政部长楼继伟。

虽然吴敬琏是一名学者,但他的经济观点来源于实践经验。他曾在多家企业任职。他的外曾祖父曾建立过一家火柴厂,他的父亲曾创办了中国最大的私人报纸集团。那家火柴厂最终倒闭,他父亲的报纸也被迫关闭。

吴敬琏在新的英文文集中说道,我逐渐明白科学和工业的发展必须以社会体制和政治形势为条件。该文集收录了吴敬琏的重要文章,由加州大学 地亚哥分校(University of California, San Diego)的中国经济专家劳福顿(Barry Naughton)担任编辑和译者。
吴敬琏所提出的建议是逐渐削弱国家对经济的支配权,其中包括削弱国有企业的支配权,目前国有企业依然在关键的工业部门占主导地位。他还提出让法院独立,起草附带权利条款的新宪法,引入新闻自由,所有这些都将制约中共在各个方面的权力。

他在一篇论文中写道,对于这样的任务已容不得迟疑。

在中共十八届三中全会于今年11月召开之前,吴敬琏所积极坚持的看法已受到了关注。这次会议将确定中国未来10年的经济发展战略,其结果将对中国21世纪的前景乃至全球经济都产生深远的影响。

不过,那些试图阻止这次会议可能发起的新一波改革的人应该考虑这个问题:在83岁高龄的吴敬琏看来,他的改革思路在中共党内面临着比过去三十年几乎任何时候都要大的阻力,正是这个原因,才需要让经济改革始于政治改革。

然而,习近平领导的中国新领导集体已经走到了反面,提出了"七个不要讲",包括不要讲新闻自由、公民权利和司法独立。

公开提倡言论自由和法制的经济学家夏业良本月被北京大学经济学院解聘,校方给出的理由是教学成绩不合格。

而且习近平本人也提出了毛泽东式的口号和运动思想。他近期表示,要让我们的红色江山永远不变色。

换句话说,对于吴敬琏的核心改革建议甚至不能公开谈论。这就大大缩减了11月份十八届三中全会可能提出的改革范围。

劳福顿说,毫无疑问情况发生了倒退。他承认他已经难以将习近平和其他领导人公开发出的经济改革承诺与遍及中国的保守的政治活动划等号了。他说,这是说不通的。

对11月份会议的普遍预期是改革金融体系,进一步向民营企业开放经济,并加快城市化。

这些可能很重要。但它们却远不及以前的几波让经济走上高速增长轨道的改革。邓小平发起的改革浪潮在20世纪80年代让中国农村发生了改变。他的下一波改革确立了现代金融体系,改革了税制。随后的改革让全国的存量住房实现了私有化,消除了贸易壁垒,实现了经济的对外开放,关停了数以千计的亏损国有企业,进而也使上千万的工人下岗。

而且,这些都算不上吴敬琏所说的必需的改革。

不过,吴敬琏依然对他的中国未来将克服困难的看法持乐观态度。他在这本书开篇与劳福顿的问答内容中说,有一个情况让他对重启改革抱有希望。他说,现在还有很多问题,新一代领导集体将会看到这些问题,如果不改革,他们将会很困难。

Andrew Browne

本文由道琼斯通讯社提供,获取更丰富更及时的道琼斯财经资讯,请访问WWW.DJCNEWS.COM

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

华尔街日报: IMF警告日本勿依赖货币政策重振经济

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
2012 Intl Green Construction Code

Sign up for the most comprehensive introductory course available on the web for the 2012 International Green Construction Code (IgCC). Just $29.
From our sponsors
IMF警告日本勿依赖货币政策重振经济
Oct 23rd 2013, 07:47

去年12月份日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)上台以来,日圆和日本国债收益率均出现下跌,主要因日本政府和日本央行(Bank of Japan)都强力介入了日本的货币政策框架。

Bloomberg News

不过,由于日本央行目前购买日本国债的速度已超过政府的国债发行速度,国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)警告称,安倍晋三想通过货币政策重振经济的计划将会碰壁,除非实施更多根本性改革措施来替代货币政策。

IMF发布的一份工作文件显示,若不推出大力度的增长和财政改革措施,仅凭日本央行可能难以维持长期的稳定增长;只靠货币政策无法抵御当前政策下可能不断上升的财政风险溢价。

虽然公共支出和私人消费成为日本近期强劲的国内生产总值(GDP)数据的关键推动因素,但反映经济根本推动因素的经济数据却是另一番景象。最近几年,日本的工业产值和机械订单均未能实现大幅增长,而且日本已连续15个月出现商品贸易逆差。

IMF一直呼吁日本通过彻底的、由市场推动的改革来激活长期停滞的国内经济。IMF在与日本进行的年度讨论中提出的建议包括解除对农业的管制、鼓励外商投资、增强劳动力流动性以及放宽移民规定。

安倍晋三已经承诺进行大胆改革,并将改革称为"安倍经济学"(Abenomics)的"第三只箭"。前两只箭分别为货币宽松措施与财政刺激政策。但是迄今为止,公布的计划被认为与IMF和商界的提议相差很大。

IMF的报告警告称,结构性改革难以全面推进将令日本经济增速放缓,并需要采取进一步的财政刺激措施以弥补产出缺口并提振短期通胀,从而导致目前在发达国家中已处于最差情况的日本财政状况进一步恶化。

在政策得不到完全落实的情况下,日本政府债务占其国内生产总值(GDP)的比重预计将在2030年之前升至310%左右。目前这一比重为240%左右。

与此相比,若改革措施得以成功推行,则可以提振经济增速、减少财政支出的需要,并使得中期内债务占GDP比重维持在250%左右水平。

IMF表示,若安倍经济学得以成功落实,则将对长期利率持稳于低位,并基本保持与名义GDP增速水平相当具有重要意义。

Mitsuru Obe

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

华尔街日报: 中国海外并购兴趣转移

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
Manage your social media

Best social media tool for image publishing to Facebook and Twitter. Look amazing and delight your followers. Get 40% off when you sign up today.
From our sponsors
中国海外并购兴趣转移
Oct 24th 2013, 00:00

说到中国企业的海外并购,好像总是和自然资源脱不开关系。不过银行业人士预计,将有更多科技、房地产和食品行业的企业在利好政策和充裕资金的支持下投身海外并购潮流。这种对硬资产或技术性资产兴趣日增的趋势在最近几周表现得尤为明显。例如,《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上周报道称,中国个人电脑生产商联想集团(Lenovo Group Ltd.)正在考虑收购困境中的加拿大智能手机生产商黑莓(Blackberry Ltd.)。如果交易成功,将是迄今为止中国企业在海外最高调的收购之一。

联想集团2005年将IBM个人电脑业务收入囊中,这一次又欲拿下黑莓,而类似联想这样的海外并购并不仅止于此。

就在上周,中国复星国际有限公司(Fosun International Ltd., 0656.HK, 简称:复星国际)宣布拟斥资7.25亿美元收购纽约市办公楼One Chase Manhattan Plaza。在这之前,中国双汇国际(Shuanghui International Holdings Ltd., SIHL.YY)也在5月份同意以47亿美元收购Smithfield Foods Inc. (SFD),这是中国金额最大的一笔海外并购。2004年以来,中国民营企业和非国有上市企业的海外并购数量一直稳步增长,2004年共完成海外并购交易45笔,金额37亿美元,今年迄今为止共完成交易238笔,金额243亿美元。

过去中国进行海外并购的主角是大型国有企业,其主要目的是获得海外的资源。但随着中国经济日趋成熟,并购交易中的资源型需求有所减弱。并购市场资讯公司(Mergermarket)和美国普衡律师事务所(Paul Hastings)最新发布的中国海外并购报告显示,2010年,能源交易占中国全部海外并购交易活动的30%,但到2012年,这一比例降至24%。

RBC Capital Markets驻香港自然资源业务负责人Ken Wang表示,过去中国海外并购交易中矿业和油气交易占了很大一部分,现在尽管此类交易依然活跃,但所占比例已经开始下降。

Ken Wang说,他们发现,并购交易兴趣正扩散至农业、食品、汽车、娱乐、剧院、房地产、科技等消费者相关行业。随着越来越多的人开始消费、经济逐步转型,人们开始思考中国可以从西方国家获得些什么。

政府政策一直支持私营企业收购海外资产。去年,10个政府部门联合发布了积极鼓励私营企业开展海外交易的意见。其中一个扶持迹象是:政府现在允许私营企业利用其国内资产来获取中资银行提供的外币贷款。

就拿双汇收购Smithfield来说,美国普衡律师事务所的香港合伙人林慧文(Vivian Lam)认为,中国银行(Bank of China)在该交易中很快就提供了40亿美元融资,表明中国政府促进企业海外并购的政策已开始显现效力。

她说,这方面政策确实在双汇收购交易中发挥了作用。

双汇的这笔收购交易可能会对中国其他私营企业赴海外交易起到很大的激励作用。

伟凯律师事务所(White and Case)合伙人张钊(Alex Zhang)说,在吉利汽车(Geely) 2009年收购沃尔沃(Volvo)以及双汇收购Smithfield的交易中,虽然买方规模比卖方相对要小,但它们都能通过有竞争力的国际融资结构来促成交易。

张钊说,私营企业对国际交易表现出的兴趣空前高涨。

张钊称,中国的私营企业感到了来自大型国有企业的挤压,它们在中国市场的增长空间非常有限,所以长远来看,在国外市场占有一席之地对它们来说有好处。

Cynthia Koons

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

华尔街日报: 汇丰10月中国制造业PMI预览指数升至50.9

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
Compare Hotels

Find great prices for amazing hotels wherever your next destination may be. It's simple to search 100+ sites at once!
From our sponsors
汇丰10月中国制造业PMI预览指数升至50.9
Oct 24th 2013, 03:03

丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称:汇丰控股)周四公布,汇丰10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览指数升至50.9,9月份终值为50.2。

10月份的数据位于七个月高点。该指数高于50表明制造业活动较前月扩张,低于50表明制造业活动萎缩。

汇丰控股首席经济学家屈宏斌在公告中称,在第三季度触底后,中国经济增长复苏势头在进入第四季度时得到巩固。

屈宏斌表示,这一动能料将在未来几个月持续,为加快结构性改革提供有利环境。

汇丰制造业PMI预览指数是根据每月采购经理人问卷反馈总样本量的85%-90%为依据编制的,于PMI终值发布前一周左右公布。

Richard Silk

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

华尔街日报: 中国央行趋紧意味加重考验资金承受力

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
Manage your social media

Best social media tool for image publishing to Facebook and Twitter. Look amazing and delight your followers. Get 40% off when you sign up today.
From our sponsors
中国央行趋紧意味加重考验资金承受力
Oct 24th 2013, 04:35

上周四开始,中国央行已连续第三次停止逆回购,短期流动性释放阶段性退出应已定音。面对外汇占款回升、信贷增速居高不下的现状,央行选择适时关掉短期流动性龙头以维持资金"不松不紧"的紧平衡状态,中性偏紧货币政策阶段性收紧的变化正在显现。

据参与投标的交易员周四透露,中国央行早间仍未进行公开市场操作。这是继上周四暂停14天逆回购操作以来,公开市场第三次零操作。因此,本周公开市场由到期逆回购形成自然净回笼资金580亿元。

业内已达成共识:央行选择在此时暂停逆回购,与9月以来外汇占款显著回升及信贷增速仍处在高位有直接关系,央行上周三也明确表态认为"近期贷款增速还是相对较快,货币信贷扩张的压力仍较大",所以,这是央行在变化的流动性现状下的相机抉择,紧平衡的调控思路仍十分清晰。

但不巧的是,从本周开始,10月传统性季度税务集中缴款期来临,预估将从商业银行抽取约3600亿左右的流动性,这一短期因素与央行暂停逆回购叠加,二者共同发酵让银行间资金再现剧烈波动。

某政策性银行资金交易员称:"本周的资金紧张应和缴税直接相关,因为上周四央行停止逆回购时,市场还是很平稳的,没有紧张迹象;但本周二再次暂停逆回购后,市场反应就大相径庭了。短期看,缴税因素是根本原因,央行停止逆回购是催化剂,但跨过10月,央行停止逆回购的边际作用会加大。"

银行间资金价格在国庆节后一直保持小幅回落趋势直至本周一,本周二开始即出现小幅攀升,周三,隔夜和7天资金利率分别跳涨约80和50个基点,以3.80%和4.05%收盘。截至发稿时,7天资金跳升63个基点至4.68%,开盘更是以5%较高水平亮相。

某驻深圳股份制银行资金交易员称:"早间就开始四处借钱,但一分也借不到,快爆掉了……看上午资金价格和下午大行出钱的意愿吧,如果情况没好转,可能央行会动用SLO。"

业内人士认为,央行连续三次不进行逆回购,应是对10月外汇占款及整体流动性的掌握而"心里有底",说明在货币政策工具使用的灵活性和延续性上,央行更侧重于后者,而对于目前银行间资金现实的紧张状态,可能通过非公开的SLO来解决。

不得不承认,目前央行手中拥有的流动性调节工具已较为丰富,无论是向松还是向紧 ,都能找出合适的工具组合,甚至不同组合的搭配亦能显示出货币政策力度的层次和细微差别。而鉴于上周三央行不忘安抚市场表示"我国银行体系流动性供应总体较充裕,下阶段仍会处于合理适度水平"来看,央行动用定向短期工具抑制月末资金巨幅波动的可能性也很大。

东莞银行金融市场部分析师陈龙认为,总的来说,央行暂停逆回购并不代表央行货币政策短期流动性调节思维的转变,相反,逆回购暂停正是贯彻短期流动性紧平衡管理的结果。在可预见的未来,央行会继续贯彻三季度以来行之有效的紧平衡操作的短期流动性调节的货币政策。

而从目前对QE退出时点、人民币走势、贸易顺差等综合判断,四季度外汇占款维持相对高位的可能性较大,这也一定程度增加央行加码紧平衡力度的必要性。招商证券认为,10月外汇占款可能在1000亿-2000亿之间,持续高位增长。

对于未来货币政策的演变,申银万国认为,这次停止逆回购是央行在一级交易商上报资金需求后的主动停发,显示央行流动性收紧态度的明确,下周之后公开市场将无任何逆回购到期,假如央行还要继续收紧流动性,正回购工具甚至央票重出的概率将加大,渐进式政策加码成为四季度不得不面对的现实。

因上周四起停发逆回购,下周起公开市场将无逆回购到期,但下周二将有60亿元3年期央票到期,届时央行部分续做可能性很大。公开市场是进入"锁长不放短"还是"锁长后空窗期"或是"锁长亦收短"的阶段?市场密切关注。

Jolin Gong 发稿

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

华尔街日报: 日本需加大改革力度吸引外资

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
Manage your social media

Best social media tool for image publishing to Facebook and Twitter. Look amazing and delight your followers. Get 40% off when you sign up today.
From our sponsors
日本需加大改革力度吸引外资
Oct 24th 2013, 04:35

本的新经济特区似乎并没有什么特别之处。如果日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)希望吸引到该国急需的投资,他将不得不拿出更有吸引力的措施。

为帮助日本摆脱低迷的经济,安倍晋三的一个目标就是到2020年将日本吸引的外国投资提高一倍,原因显而易见。2012年,外国投资占日本国内生产总值(GDP)的比例仅3.4%,而经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)成员国的平均水平为31%。

与此同时,外界对安倍晋三结构性改革的普遍清醒认识已经削弱了市场的信心。受日圆贬值及大规模货币宽松政策推动,从今年年初至5月末,日经指数上涨超过50%。但由于市场担心美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)缩减购债规模,之后安倍晋三在6月初推出的改革措施又令人失望,日本股市此轮历史性上涨行情就此中断。该指数目前仍较此轮涨势的最高点低7.7%。

研究机构凯投宏观(Capital Economics)认为,吸引更多外国投资将是一种提高生产率的办法,特别是对日本效率低下的服务业而言。根据OECD的研究,日本服务业外资企业的劳动生产率较日本全国平均水平高出80%。在日本人口数量日益减少的背景下,提高工人生产率对于增加产值至关重要。

但在这方面,按照"安倍经济学"的思路推出的经济特区似乎难以胜任。日本拟建的经济特区可能包括全东京地区和另外几个日本大城市。上周公布的经济特区初步政策主要包括允许更多外国医生和护士为在日外国人提供服务。这当然不错,但显然无法起到改善日本外国投资匮乏总体状况的作用。

由于经济特区的提议尚未最终敲定,日本采取更大胆举措的希望依然存在。投资者希望看到的是日本提高劳动力市场的灵活性并降低企业税赋。不过,安倍晋三已暂时搁置了全国性的劳动力市场改革,因此,如果连拟建的日本经济特区也不对这一改革措施进行试点,则将格外令人失望。

尽管日本的变革不可能一蹴而就,但除了对外开放外,日本几乎已别无选择。在新的经济特区中加入更为大胆的改革措施将是有用的尝试,也可以藉此向投资者表明,安倍经济学的成果并非昙花一现。

Aaron Back

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

华尔街日报: 欧洲央行在修复银行业的长征路上迈出第一步

要闻--华尔街日报
《华尔街日报》中文版络版最新财经要闻 
Want free Kindle ebooks?

Sign up to receive the best freebie Kindle ebook deals in your email every day.
From our sponsors
欧洲央行在修复银行业的长征路上迈出第一步
Oct 24th 2013, 04:35

洲央行(European Central Bank)面临的是一个艰巨的任务,不过其作出了很合理的尝试。

欧洲央行给自己找来的这件麻烦事,就是对欧元区最强130家银行的健康状况进行为期一年的评估。该央行周三给出的评估方针看起来非常全面(这也正是其意图所在),评估内容包括银行融资、资产质量以及抗冲击能力。然而该项目的可信度以及赢得投资者信心的能力却依然有赖于几个尚未确定下来的重要条件。

甚至是用来判断银行健康状况的规则也还在变化之中。欧洲央行已经设立了各行核心权益相当于8%的风险加权资产这一下限。但该行将根据2014年年初开始实施的标准来定义资本;随着《巴塞尔协议III》(Basel III)在未来几年内全面实施,这些银行需要遵守的规则将越来越严格。欧洲央行决定使用更宽松的资本定义,并且准备避免全面检查银行计算风险加权资产时使用的内部模型,这令人非常失望。

另外一个没有得到解决的关键问题是:谁来填补欧洲央行在评估中发现的资本缺口?如果缺乏填补缺口的程序,监管机构或将难以责令个别银行筹措额外资金。在各国政府掏腰包之前,应该要求私营部门(尤其是债券持有人)向那些陷入困境但依然具备偿债能力的银行提供多少资金——在这个问题上,欧洲领导人仍然存在分歧。

银行评估关系重大。对于欧洲央行来说,在其为明年11月份成为欧元区银行业最高监管机构做准备之际,这是对其公信力的一个重要考验。

对投资者来说,这可能提高欧洲银行业的透明度和可比性。市场对于欧洲监管机构着手处理欧洲银行业问题的认知,已经帮助提振它们的股票在年内整体上涨了18%:如果银行业的风险降低,就算很难实现较高的股权收益,但银行股的价值依然可能得到提升。但欧洲央行周三宣布上述计划后,银行股回落了2%。投资者可能开始意识到,修复欧洲银行业仍有很长的一段路要走。

Andrew Peaple

(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions