华尔街日报: 德国融资成本上升未必是坏事

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德国融资成本上升未必是坏事 Aug 22nd 2013, 03:41 德 国周三进行的一次两年期国债拍卖所反映出的该国融资成本创出17个月新高。通常而言，一个政府借贷成本大幅上升是值得担忧的情况，但对于目前的德国可能并非如此。 此前一年半中陷于衰退的欧元区经济近期发出令人鼓舞的信号， 德国国债收益率近期的上升是在这一背景下出现的。与德国借贷成本上升同时发生的是意大利和西班牙等欧元区财政状况困难国家借贷成本下降。有关欧元区解体的担忧也已经消散。 德国借贷成本上升表明投资者对于购买高风险资产正变得更加开放，同时撤出作为避风港的德国债券市场。这正是欧洲央行(European Central Bank)行长德拉吉(Mario Draghi)去年承诺将竭尽全力拯救欧元时所期望看到的。 一些分析师认为，欧元区经济前景的改善意味着德国债券价格短期内不太可能重返此前高点。债券价格与收益率反向波动。 RBC Capital Markets策略师Peter Schaffrik和Norbert Aul在一份研究报告中表示，欧元区危机最糟糕的阶段似乎已过去，因此相对于德国国债收益率的风险溢价不需要再处在很高的水平，同时他们坚信德国国债收益率已经见底。 德国债券收益率在欧元区增长加快之际取得的上升表明市场功能正恢复正常。在过去的几年中，短期德国国债收益率经常降为负数，因为投资者害怕将资金投向别处会损失更多钱。 德国周三拍卖了一批2015年9月份到期的2年期国债，平均中标收益率为0.23%，创2012年3月以来同类债券最高水平。在上周进行的10年期德国国债拍卖中，收益率也创出18个月新高。 尽管有所上升，但从历史水平看，德国国债收益率仍然很低。2011年7月初时，2年期德国国债收益率为1.55%. Nordea资深固定收益策略师Jan von Gerich表示，在目前的阶段，借贷成本的上升还不会对德国政府财政状况带来打击。 德国国债收益率由纪录低点走高也不意味着未来价格将持续走低。欧元区经济增长确实加快了，但在意大利和西班牙等国家实施结构性改革前，增速不太可能达到较高水平。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)解除货币宽松举措也会为风险资产带来压力。因此投资者仍可能购买德国国债以寻求避险。 只要德国国债收益率的上升继续反映经济反弹和交易状况的好转，就应该受到欢迎，而不是被视为问题。 Emese Bartha

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