欧
洲央行(European Central Bank)行长德拉吉(Mario Draghi)一直在努力让金融市场相信，他在两个月前发布的前瞻性指引是真实而可信的。
周四德拉吉又将有一个说服市场的机会。
Bloomberg News
预计欧洲央行此次将把主要政策利率维持在0.5%的历史低点不变，因为上个月发布的数据显示，欧元区经济在第二季度折合成年率增长1.1%，摆脱了已经持续很久的衰退状态。商业调查显示，欧元区经济本季度有望继续增长，西班牙和意大利等此前处境艰难的南欧经济体正显出企稳迹象。
这样一来，欧洲央行周四月度新闻发布会的焦点就将集中在前瞻性指引上。两个月前，德拉吉发表了令金融市场惊讶的言论。他称，欧洲央行管理委员会预计关键政策利率将在未来较长时间内维持在当前或更低水平。这一标题将前瞻性指引（"较长时间"）与明确的宽松政策倾向（"利率将维持在当前或更低水平"）结合在了一起。
这是欧洲央行在与外界沟通方式上的巨大转变，因为自1998年成立以来，欧洲央行一贯表示不会就利率作出预先承诺。在市场纷纷猜测美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)可能何时开始削减美国国债和房贷支持证券购买规模的情况下，欧洲央行作出这种转变的目的显然是想避免欧元区短期利率因有关美联储政策调整的预期而出现任何剧烈波动。
这种做法取得了短暂成效，但货币市场利率在7月份又进一步攀升。面对这一情况，德拉吉在上个月重申了上述利率指引，称市场上出现的加息预期"毫无根据"。自此之后，市场利率缓慢走高。不过，经济学家指出，货币市场价格所反映出的预期仍是欧洲央行最早将在2015年下半年加息。
摩根大通(J.P. Morgan)的经济学家Greg Fuzesi称，他认为问题的重点并不在于市场所反映的利率水平，目前来看更有可能只是欧洲央行想维持对短期利率的控制。
但与其他央行相比，欧洲央行的政策指引显得软弱无力。欧洲央行并没有像美联储那样给出明确的通货膨胀或失业率门槛来引导投资者的思路。欧洲央行称，预计明年的通货膨胀率为1.3%，远低于2%的调控目标。一些分析师由此质疑，这种软弱无力的指引是否真的能够提供更多有关欧洲央行未来如何执行利率政策方面的信息。
消除外界困惑的最简单办法就是下调利率。这可以显示出欧洲央行在宽松政策倾向上的严肃态度，也可以向外界表明，当央行官员称加息预期毫无根据时，他们并非是戏言。但在经济面的消息普遍向好的情况下，很难找出降息的正当理由。
欧洲央行也可以按照政策利率发放另一轮长期贷款，来巩固前瞻性指引的效果。但目前银行正在偿还欧洲央行2011年末和2012年初发放的3年期贷款，可见市场似乎并不缺乏流动性。
那就只有通过更多的言论了。德拉吉至少可能会重申当前的政策指引，并继续表示，尽管近来有利好消息，但经济仍下行风险。这将减轻市场对欧洲央行过早加息的担忧。
摩根大通的Fuzesi认为，欧洲央行可能会更具体地向外界解释称，由于欧元区经济中存在大量闲置产能，目前的温和增长不会引发通货膨胀，从而进一步阐明利率指引的含义。这可能促使外界预计，从目前到2015年年初过后较长时间，欧元区的通货膨胀率都将保持在远低于2%的水平。这样一来，市场的加息预期会进一步减弱。
Fuzesi称，欧洲央行应该明确解释为何通货膨胀率会保持在如此低的水平，除非他们能够对此作出明确阐述，否则政策指引总会显得有些模糊。
Brian Blackstone
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