REUTERS
约旦马弗拉克市附近的扎塔利难民营。
财
经分析师们或许还在谈论市场对于美国对叙利亚总统阿萨德(Bashar al-Assad)发动空袭的担忧，但残酷的真相是，华尔街根本不关心战争，他们关心的只有美国联邦储备委员会(Fed, 简称：美联储)。
在1991年海湾战争之后，还没有哪一次美国军事行动曾给除大宗商品之外的市场造成重大影响。即使是在海湾战争时，股市的下跌也是在油价暴涨引发衰退时出现的，而不是因为投资者对总体的投资不确定性感到担心。尽管市场消息和评论中不断提到"叙利亚"，但就其对市场的影响而言，这次跟以前的情况依然一样。
这听起来好像有些冷漠麻木，但对于投资者而言，与叙利亚危机已经造成的大规模人员死亡、两百万名叙利亚难民外逃以及全球紧张局势升级相比，美联储将每月购债规模从850亿美元缩减至600亿美元的可能性更加可怕。
我们之所以这么说，是参考了美国国债和美元在叙利亚危机期间的表现，以及这两个市场在1991年后各种国际冲突中的走势。
如果市场真的感到不安和不确定，那么投资者就会偏爱美国国债市场的流动性以及全球储备货币美元的避险作用。在全球市场紧张的时候，美国国债与美元会出现大幅上涨。无论是在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产，还是欧元区危机最严重的时期，甚至是标准普尔(Standard & Poor's)将美国AAA评级进行下调的时候，情况都是如此。而目前的情况是，两个市场中只有美元在上升，而这种升势又集中在美元兑新兴市场货币上。
就美国国债而言，在强劲的美国制造业数据公布后，10年期国债收益率周二一度升至2.911%的高点，仅略低于8月22日触及的两年高点2.921%。尽管10年期国债收益率周二收于2.86%，但仍高于前一交易日尾盘水平。分析师们由此预计，国债市场或进一步下跌，并将很快令收益率升破3%的重要心理水平。另外，2年期国债由于其高流动性的特点，所以在市场恐慌时期受到投资者的青睐。不过，2年期国债收益率周二一度升至两年高点，这清楚的证明了市场并没有避险买盘。
目前的情况是，近期公布的经济数据为联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称：FOMC)宣布缩减购债规模提供了一个几乎无懈可击的理由。只要周五的就业数据不是太糟糕，FOMC就很有可能在9月17-18日的会议上采取上述行动。若果真如此，将利空债市，但将利多美元。
如果回顾以往美国军事干预期间美元和国债的表现，会发现与目前类似的情况。只要剔除令人紧张的消息所引发的短期担忧，比如周二市场因地中海导弹测试出现的短暂大幅波动，就可以清楚的发现，对于市场而言，央行政策周期性的冲击大于战争风险的影响。
以2011年3月北大西洋公约组织(NATO, 简称：北约)攻打利比亚为例。在军事打击之前和期间，美国国债大幅上涨，但是追踪美元与八个货币汇率变化的华尔街日报美元指数却走低。即使把2011年3月11日的日本大地震影响考虑在内，仍能够清楚的看出，驱动市场的真正因素是美联储。美联储当时推出的第二轮定量宽松政策为美国国债提供了支持，汇市交易员则纷纷抛售美元。
相反的情况出现在1999年北约轰炸塞尔维亚期间。当是时值互联网泡沫以及美联储加息周期，这导致投资者抛售国债并买入美元。
在2002年夏天至2003年4月，尽管其间经历了伊拉克战争的前夕以及萨达姆•侯赛因(Saddam Hussein)最终被罢黜等事件，但国债与美元并未同时上涨。当时市场出现了很多关于"战争交易"的讨论，导致美国国债与金价和油价一同出现大涨。不过当时真正具有影响的因素是美联储将利率维持在1.0%的水平，远低于当时全球其他国家和地区的利率，这也是当时华尔街日报美元指数下跌的原因。
当然，军事冲突对国际事务具有深远意义，并最终会对经济产生影响。如果叙利亚危机令油价连续数月维持在每桶115美元以上，则美国经济所受到的冲击或改变汇市、债市走势，但只是因为这会令美联储暂停缩减刺激政策的规模。
因此目前来看，相对于贝南克(Ben Bernanke)主导的大戏而言，叙利亚问题只是一个穿插节目而已。
Michael J. Casey
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
没有评论:
发表评论