美
国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)主席贝南克(Ben Bernanke)任期还有三个多月，但外界的注意力已经转移到他的继任者将会面临什么样的挑战上来，即便他（更可能是她）还没有被正式提名。
Reuters
美联储副主席珍妮特•耶伦
Peter Fisher本周在美国企业研究所(American Enterprise Institute)提出了他的看法。Fisher是前美联储高级雇员、前美国财政部官员，现在同时任职于贝莱德(BlackRock Inc., BLK)和达特茅斯的塔克商学院(Tuck School of Business)。
新的美联储主席（目前广泛预期将由当前美联储二号人物珍妮特•耶伦(Janet Yellen)继任）将面临三大挑战：做出正确的货币政策决策；使美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称：FOMC)形成一致意见；与市场就货币政策很好地沟通。
Fisher向贝南克的继任者提出了五个必须解决的问题。
第一，如何将美联储从使经济免受财政政策失灵影响的事务中解脱出来。
他说，美联储现在又回到避免经济受到财政问题影响的老路上来。贝南克本周还曾暗示，美联储仍为经济踩着油门，部分原因是经济因重大财政问题而受到压抑。但Fisher指出，美联储不能仅仅因为国会与总统无法明智地处理税收和支出政策就一直维持每月850亿美元的资产购买计划。
第二：必须指导美联储决策者们在劳动参与率的问题上形成一致看法。所谓劳动参与率，即正在工作或正在寻找工作的成年人比例。
其中一个看法是劳动参与率很低，因为在就业市场十分糟糕的情况下，人们已经退出了劳动力大军。这种看法支持激进的货币刺激政策。另外一种看法是劳动参与率在危机之前就已经在下降了，而且正因人口结构问题以及其他长期性问题而持续下降。持这种看法的人反对货币刺激。
Fisher说，FOMC内部在这个问题上存在激烈争议。相关证据也无法确定结论。新任美联储主席必须解决这个问题。他说，这就如同"我们有没有闲置资源"的争论。现在是需要放松政策，还是需要开始担心未来的通货膨胀后果呢？
第三：必须解释货币政策的局限性。
Fisher说，美联储曾在公开场合反复承诺，在失业率降至6.5%或该水平以下之前将一直开动印钞机，这就会让人以为美联储可以在货币政策真正的能量之外还会起到更大作用。Fisher说，美联储能通过债券购买顶住任何不利因素吗？
第四：必须使FOMC在未来利率预期的问题上意见更加一致。
美联储一直在实行所谓的"前瞻性指引"，承诺只要通胀情况良好，在失业率降至6.5%之前不会上调目前接近于"零"的利率水平。但参与政策决定过程的人员（满员为19人）对于应该何时开始上调利率持不同意见。在本周的预期中，8位官员认为2015年利率将低于2%，9位官员称，他们预计利率水平将更高一些。
第五：必须在货币政策向经济传导的过程中明确市场预期的角色
市场对美联储短期利率计划的预期一直是债券市场的重要影响因素，进而影响着对企业和抵押贷款借款人来说至关重要的长期利率的路径。但Fisher说，在贝南克的创新举措之前，每个人都可以对短期利率的预期走势发表意见，只有决策者们不可以。而现在，美联储也发表意见。
但本周，美联储推迟了缩减购债计划的举措，尽管外界广泛预期美联储将开始缩减购债规模。贝南克说，美联储不能让市场预期牵着鼻子走。美联储必须根据对经济需要的最佳评估来决定政策行动。
Fisher说，新任主席必须决定，美联储是否真正深刻关心市场预期，如果答案是肯定的，那么如何引导市场预期。本周的政策决定表明，FOMC还没太想清楚这个问题。
David Wessel
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