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谈到美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)的宽松货币政策时，参加杰克逊霍尔会议的每一个人似乎都有一套退出策略。
Bloomberg News
国际货币基金组织总裁拉加德对"匆忙退出"提出警告，称所有发达经济体仍然需要非常规货币政策，但日本和欧洲可能比美国需要更长时间地维持这种政策。图为拉加德在杰克逊霍尔会议上。
上周五参加此次会议的一些经济学家和政策制定者表示，美联储应就解除宽松货币政策的计划提供更加清晰的指引，以帮助缓解金融市场剧烈波动。一些人士建议，美联储应采取一套管理退出的正式政策。至少一位官员表示，美联储目前应继续维持宽松政策。此外，还有一些其他看法。
以上就是央行行长、经济学家和其他金融专家出席杰克逊霍尔会议时所持的观点。此次会议的召开正值全球最大经济体——美国的货币政策处敏感时期之际。实际上，堪萨斯城联邦储备银行上周五在杰克逊霍尔主办的年度央行行长会议的召开时机是适当的：美联储官员此时恰好正在讨论何时以及如何开始缩减每月850亿美元的债券购买计划。这场讨论数月来一直在搅动着全球市场，并对全球经济具有广泛影响。
美联储主席贝南克在6月时表示，如果美国经济如美联储预期的那样继续改善，美联储将于今年晚些时候开始缩减债券购买规模，并于2014年年中前彻底结束债券购买计划。近期美联储官员发表的评论以及美联储7月份政策会议纪要显示，讨论开始关注两个选择方案：短期内（可能在9月份）开始小规模缩减债券购买规模；再花一些时间观察经济表现，之后做出决定。
对于美联储官员而言，面临的一项挑战是如何向市场解释讨论内容以及如何就最终决定与市场沟通。西北大学(Northwestern University)教授Arvind Krishnamurthy在一篇学术论文中建议美联储采取一套正式的管理债券购买计划调整的政策，为市场提供更大的可预见性。上述学术论文的共同作者、加州大学伯克利分校(University of California, Berkeley)的教授Annette Vissing-Jorgensen指出，近几个月美联储与市场的沟通失败，市场对美联储的计划显然是一头雾水。
墨西哥央行(Bank of Mexico)行长Agustin Carstens也敦促美联储和其他发达经济体的央行执行一套更加具有可预知性的非常规货币政策退出策略，以缓解其对新兴市场经济的影响。过去一年中，随着投资者围绕退出策略的预期不断变化，新兴市场资金随之大规模流入或流出。巴西央行一名发言人称，过去一周的市场动荡导致该行行长取消了杰克逊霍尔会议的行程。巴西央行行长原定出席此次会议的一项小组讨论，但目前他只能留在本国并监控形势变化。
除债券购买计划退出的时间外，美联储还在讨论如何启动退出计划：缩减美国国债购买规模，或缩减抵押贷款支持证券的购买规模？还是两种都缩减？以及具体削减多少？美联储目前每月购买450亿美元美国国债和400亿美元抵押贷款支持债券，旨在降低长期利率水平，鼓励家庭和企业扩大借款和消费。
Krishnamurthy建议美联储在一开始先削减美国国债购买规模，将削减抵押贷款支持证券购买规模留在最后一步。他的研究发现，与购买美国国债相比，美联储购买抵押贷款支持证券对经济增长的刺激作用更大。
旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)行长John Williams在接受采访时称，关于何时削减债券购买计划等具体因素的决定将取决于经济数据、经济前景以及通货膨胀。他说，他认同Krishnamurthy关于购买抵押贷款支持债券对经济提振作用更大的看法。
Williams一直以来都是债券购买计划的强烈拥护者。就削减规模而言，他倾向于采取渐进式的多步骤方法。他说，近期经济数据支持美联储坚持贝南克提出的今年晚些时候第一次削减债券购买的初步时间表。
国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)总裁拉加德(Christine Lagarde)对"匆忙退出"提出警告，称所有发达经济体仍然需要非常规货币政策，但日本和欧洲可能比美国需要更长时间地维持这种政策。美联储的债券购买计划以及其关于未来利率前景的声明就属于非常规货币政策的范畴。
Victoria McGrane
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