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兴市场货币的强势通常都会受到质疑。
因此，近几周来新兴市场货币急转直下应该不会令市场大感意外。
Agence France-Presse/Getty Images
一名顾客正在数印度卢比纸钞。印度卢比是近来遭重创的新兴市场货币之一。
此前，巴西雷亚尔、印度卢比、印尼盾、墨西哥比索、南非兰特、在一定程度上甚至澳元等货币的涨势都建立在以下两个基础上：
(1)全球主要央行在应对金融危机期间释放了大量流动性
(2)在十国集团(G10)发达经济体的实际投资回报率已降至零甚至更低水平的情况下，投资者在其他地区寻找高收益率。
由于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)、英国央行(Bank of England)和欧洲央行(European Central Bank)等全球央行不断向市场注入流动性，新兴市场在此期间受益良多。
今年早些时候，日本央行(Bank of Japan)的宽松政策也进一步加码，该行承诺将进一步放松货币政策以推动日本经济走出衰退泥潭，而在那时新兴市场的前景还似乎很稳固。
即便在全球经济回升之际美元下跌削弱了新兴市场的竞争力，投资者对于高收益市场的兴趣依然未减。
当欧元区解体的威胁消退后，投资者的风险意愿又开始回升，新兴市场成为投资者的首选。
不过，一两个月前的美联储会议纪要暗示这种冒险狂欢派对将很快结束，美联储将开始缩减资产购买规模，而这是一个不祥之兆。
这意味着市场已习以为常的宽松货币环境即将终结，也意味着投资者对新兴市场的警惕情绪又悄然回归。
更糟糕的是，围绕美联储缩减资产购买规模的传言推动美国国债收益率上升，并引发全球资产价格震荡，欧元区等主要债券市场的收益率纷纷面临上行压力。
这不仅使得G10市场的吸引力再度增强，同时也意味着围绕全球复苏不断升温的担忧再度令投资者风险偏好降温。
市场风险意愿转变的程度不仅能从包括美国在内全球股市的跌势中可见一斑，从近来美国财政部公布的海外投资者国债持仓报告也能看出。数据显示，海外投资者对美国国债市场的兴趣迅速降温。
美国财政部公布的国际资本流动报告估计，过去三个月海外投资者每月净减持美国政府债券226亿美元。
法国兴业银行(Societe Generale)的策略师在每日外汇综述中表示，美联储准备于9月份缩减资产购买计划促使海外投资者对美国国债避而远之，这可能就是在购债计划缩减预期升温及美国收益率上升的情况下美元近来却依然下跌的原因所在。
市场风险偏好急转直下可能有助于英镑、欧元和瑞士法郎等G10货币兑美元暂时持稳。
不过，这可能意味着在美联储缩减刺激规模的预期持续升温之际，新兴市场货币遭遇的抛盘或将进一步加剧。
Nicholas Hastings
（Nicholas Hastings是道琼斯通讯社驻伦敦的资深记者，有超过20年的外汇市场报道经验。此前他报道过包括股市、固定收益市场、大宗商品市场和能源市场在内的各类市场消息。联系方式：+44-20-7842-9493；nick.hastings@dowjones.com；推特：@NickHastingsDJ）
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