华尔街日报: 从债市撤出的资金到底去了哪里？

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从债市撤出的资金到底去了哪里？ Aug 21st 2013, 02:38 相 信"资金大逆转"理论（Great Rotation，指资金从债市大举流向股市）的人肯定会对上周发生的事情感到迷惑不解。 "大逆转"理论是股市多头在年初提出的说法，意思是利率上升和债市低迷会促使资金向股票转移。他们相信，近些年投进债券基金的几万亿美元将纷纷涌出并转向股票，从而进一步推高股市。 但上周的情况不是这样。 TrimTabs Investment Research的数据显示，截至8月15日当周，美国债券基金 流出124亿美元，但平均来看，这些钱并未流入股市，因为同期美国股票基金也出现30亿美元 外流。（股票和债券基金在监测资金流动时都将开放式共同基金和ETF考虑在内）。 笔者对TrimTabs过去12周的周资金流动数据进行分析后还发现，上周的情况并非特例。在过去12周里，有6周的股票和债券基金的 流动方向相同，有6周方向不同。 换句话说，债券与股票基金的资金流动关系似乎有很大的随机性。 如果考察今年以来的全部数据，会发现同样存在这一特点。TrimTabs数据显示，截至8月15日，股票和债券基金均出现资金 流入。但去年美国股票基金 流出，而大量资金流入债券基金。 更让人不解的是：无论是去年还是今年，美国股市均录得两位数涨幅。 到底发生了什么？笔者的直觉是：与"大逆转"理论相反，在股市与债市之间存在一道相对密闭的屏障，只有一小部分从债券基金流出的资金会透过这道屏障重新投向股市。 TrimTabs首席执行长David Santschi在接受采访时说，造成这一结果的一个原因是，投资者对股票和债券的定为完全不同；不管对错与否，投资者都认为债券的风险远小于股票；所以尽管利率攀升会让许多投资者撤出债市，但并不意味着他们会冒更大的风险转投股市。 这意味着什么？如果你是因笃信"大逆转"而看好股市，那你需要一个更站得住脚的理论，否则就不要对股市如此乐观。 Mark Hulbert （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）

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