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洲央行(European Central Bank)减息对意大利、法国等欧元区成员国来说是利好消息，但德国等成员国可能会比较困惑——?什么现在减息？
欧洲央行决定将主要的再融资利率调低0.25个百分点，至0.25%，以刺激几乎停滞不前的经济，此举无疑令市场感到意外。
欧元区上周公布的通货膨胀数据已经明确显示，欧洲央行需要有所行动。但德拉吉(Mario Draghi)本月就采取了行动，这让人猜测，他对欧元区经济状况的担忧是不是甚于他所表现出来的程度。
欧元区10月按同比计算的通胀率降至0.7%，9月份失业率达到12.2%，失业人口1,940万人。此外美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储) 10月份并未着手缩减购债规模，这将在可预见的未来令全球的货币状况依旧保持宽松。
以下是我们总结的5个看点：
一、欧洲央行不认为欧元区正面临通缩局面，或者会再度上演日本"失去的十年"。欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区将在较长时间内保持低通胀局面，之后通胀率将回升至更接近中期目标的水平（接近但低于2%）。在承认工资价格存在破坏性下行趋势方面，德拉吉充其量只是承认某个国家（希腊）的通胀率下滑程度远高于其他地区。
二、欧洲央行或许尚未结束政策放松进程。德拉吉表示，利率仍有下降空间，央行对所有选项都持开放态度。在欧洲央行的前瞻指引中他依然保持放松政策的倾向：他表示，利率将在较长时间内保持在或低于目前水平。尽管他没有特意指明任何方案，但也未排除推出新一轮长期再融资操作的想法。不过欧洲央行确信，当前的3年期再融资操作在2014年年底或2015年年初结束时，不会出现信贷紧张的局面。至少在2015年年中前，欧洲央行将继续根据银行的需求向其发放贷款。这比央行之前承诺的时间多出了一年。
三、德拉吉也少有地出现了自相矛盾的地方。他在新闻发布会的开场白中表示，中期通胀率预期（欧洲央行最重要的政策决定因素）仍符合他们设定的维持通胀率低于但接近2%的目标。但过后他又表示，由于10月份通胀率大幅下滑，通货膨胀预期已经降低。这种自相矛盾的表述促使人们猜测，欧洲央行周四减息还有其他因素在起作用。记者问到了汇率的影响问题（法国和意大利财政部长本周早些时候曾抱怨说欧元汇率太高），但是德拉吉表示，会上甚至未提及汇率问题。欧洲央行的新闻发布会结束后，欧元兑美元下跌了1.5美分多，触及近7周低点。
四、本次新闻发布会一个有趣的现象是，德国媒体并未提出一些尖锐的问题。事实上，那些常常从偏向紧缩立场的德国央行(Deutsche Bundesbank)获得线索的人士，对于欧洲央行每一个放松政策的行动都会提出强烈质疑。这种质疑声周四似乎已经消失，但德国银行和保险公司的反应则不同，因为对它们而言维持低利率水平是一种威胁。德国保险公司协会(Association of German Insurers)在声明中严厉指出，欧洲央行早就该结束宽松货币政策了，它强调说欧元区更需要进行结构性改革。
五、表面看来，这维护了欧洲央行今年夏天给出的前瞻性指导。尽管当德拉吉首次告诫市场不要预计央行将加息时对市场造成了重大影响，但之后对市场的影响越来越小。因此从这一点而言，欧洲央行本次减息增强了自身的信誉度。不过市场也希望前瞻指引会令欧洲央行的行动更可预测。周四的减息令人震惊，因为大多数市场观察人士之前预计欧洲央行将在12月会议上，根据更新、更有把握的中期预期采取下一次行动。尽管欧洲央行向市场证明了它会说到做到，但这一过程可能有些不太透明。
Geoffrey T. Smith
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