华尔街日报: 德银：三中全会将是中国股市风向标

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德银：三中全会将是中国股市风向标 Oct 9th 2013, 01:59 德 意志银行(Deutsche Bank)表示，全球新兴市场(GEM) 基金今年的表现将由中国驱动。 该行对于中国由信贷推动的增长模式持怀疑态度，同时认为如果中共在下月举行的十八届三中全会上未提出宏大的改革计划，投资者情绪将很快恶化。 德意志银行强烈建议投资者采取逆向策略，在近期市场人气仍然乐观的情况下做空中国。 该行称，如果没有清晰的改革路线图，随着中国工业和材料行业大范围的糟糕处境变得越来越明显，人们对中国经济和中国金融资产的信心可能开始减退。 有两项关键外部因素可能会改善这一状况，一是发达经济体增速可能加快、进而进口需求可能增强，二是油价走低（可能性相对较大）。如果这两项因素均未成为现实，人们对中国的看法可能再度出现大幅变化，国内外投资者均会转而持悲观态度，从而引发新兴市场资产重新下跌。 德意志银行表示，在GEM之中，其认为应该减持中国、俄罗斯、巴西和韩国这些被视为更加依赖中国的市场资产；增持墨西哥、台湾、波兰和土耳其；对印度持中性/增持观点；如果油价下跌，后两者将是大受益者。 由于中国公布的经济数据总体乐观，中国市场人气8月份开始改善，同时人们对中国经济硬着陆的担忧在9月份继续减弱。iShares China Large-Cap ETF较6月份低点已上涨约20%。 不过这一反弹能否持久还是个问题。以下是凯投宏观(Capital Economics)的看法： 这轮反弹的持久性有待商榷。中国信贷增速仍然显著高于国内生产总值(GDP)增速；在其他许多新兴经济体中，这种情况导致了金融危机。至少，继续依靠信贷推动增长正引发有关资金配置不当的担忧。 反弹主要体现在基础设施支出方面，这将使国有企业和能源密集型的重工业领域受益。 相比之下，家庭支出看起来并没有加快。这么薄弱的基础意味着，一旦信贷和投资放缓，经济的好转将陷入停滞。 在中国共产党十八届三中全会将于11月份召开之际，使中国增长模式向更可持续道路转轨的必要性一直是政策讨论方面的一个要点。人们对中国领导层将公布未来几年改革框架的期望很高。 Shuli Ren （本文译自《巴伦周刊》） 德意志银行 英文名称：Deutsche Bank AG 总部地点：德国 上市地点：纽约证交所 股票代码：DB Deutsche Bank Ag 总部地点：德国 上市地点：德国证券电子交易平台 股票代码：DBKGn

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