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利亚问题周二主导石油市场走势。现在美国似乎可能会对该国内战实施某种干预，并且可能会在几天内采取行动。这引发了对石油供应中断的预期，进而推高了油价。布伦特原油期货自上周初以来已累计上涨5%。
但石油多头不应单纯考虑这一方面的因素。
油价在7月初曾大幅攀升，表面上看是埃及政变所致。但这种下意识的反应忽略了一些重要的细微差别。埃及是石油 进口国，而非 出口国，而且苏伊士运河的 输油量很少。同样的，叙利亚的石油 出口量非常低，即便在2011年开始的内战之前也是如此。
目前的一大担忧是美国在叙利亚的行动可能引发更大范围的冲突。如果伊朗做出强烈反应，进而影响到关键的波斯湾地区，这才是真正的问题。每天有大约1,700万桶石油（相当于全球大概五分之一的供给量）通过霍尔木兹海峡这一狭窄水道，苏伊士运河则不具有这样的重要性。
地缘政治情报公司Stratfor的创始人弗里德曼(George Friedman)说，航道布雷或者封锁霍尔木兹海峡将是伊朗的"杀手?"。伊朗的算盘可能是，此举通过推高油价给美国及其同盟的经济带来的痛楚将超过潜在制裁将给该国带来的打击。
对于伊朗来说，这将是一个巨大的赌博。不能排除该国会这样做，但截至目前伊朗在与美国交涉时都表现出了比这种做法更为审慎的态度。
尽管石油投机者纷纷押注战争预期，他们还应当考虑一些更切实的问题。如今高企的油价主要受到近期供应中断情况影响，而不是因为需求大范围走强。
巴克莱(Barclays)称，近期石油供应短缺量大约在每日300万桶。其中三分之一的短缺与利比亚有关。但是利比亚的供应中断主要受劳资纠纷影响，而不是2011年大范围动荡局面所致，而且该国产量似乎已经有所回升。同样的，加拿大和北海等地区的供应中断问题要么已经解决，要么应该很快会被解决。
从石油消费方面看，摩根士丹利(Morgan Stanley)指出，基于季节性趋势看，未来几个月炼油厂的石油日需求量可能会下降240万桶。
然后就是中国这个关键的增长市场。尽管中国7月份原油进口量较上年同期骤增20%，但大部分进口量可能已经被储存起来。潜在需求增长似乎更加趋于疲软。据Raymond James的数据，基于季度数据看，中国石油进口量在2012年前三个月触顶。
另一个将平衡推高油价的地缘政治担忧的因素是库存。尤其需要关注的是美国，该国的石油库存已经过剩。这看起来可能违反常理，因为商业原油库存自5月初以来已经下降3,600万桶。
但美国的石油库存最终还是能够满足需求，或者在可能发生战争的情况下代替 进口量。在这一基础上，随着美国国内石油供应增加以及需求增长疲软，各种因素相互制衡的局面彻底改变。基于12个月移动平均值，美国包括战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve)在内的原油和成品油库存可以代替269天的 进口量。这高于五年前的150天。
现在，考虑到美国一大部分石油进口是来自加拿大（加拿大的供应受限更有可能是天气因素或者美国国内政治因素所致），如果剔除这部分石油，截止5月底，美国仍有足够的石油库存能够替代415天的其他来源的 进口量，高于五年前的179天。
对于纸上谈兵的策略师来说，这种趋势引发了有关美国是否打算长期干预中东的有趣问题。但是目前来看，这种趋势很可能是一个增加了这种可能性的因素，并且也是叙利亚内战进一步发酵为何不大可能支持油价持续走高的一个原因。
Liam Denning
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