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美联储
削
减还是不削减？这是一个问题。
随着股市持续下跌而黄金价格不断上涨，市场面临的重要问题是，美国联邦储备委员会(Fed Reserve, 简称：美联储)如何以及何时开始削减每月850亿美元的债券购买规模。
美联储7月份会议纪要显示，委员们广泛支持削减刺激计划规模。自那时起，疲软的经济数据和新兴市场货币的下跌表现都令人担心，经济可能尚未做好刺激规模削减的准备。
不过眼下有四个理由，支持美联储应该在下个月政策会议上开始削减资产购买规模。本文是两篇分析支持或反对9月份开始削减行动的文章中的第一篇。以下是支持的理由：
就业
今年到目前为止，美国每月平均增加192,000个非农就业职位，足以跟上人口增长的步伐。上个月失业率降至7.4%，为2008年12月份以来的最低水平，2012年7月份失业率还高达8.2%。
美联储主席贝南克(Ben Bernanke)此前曾表示，美联储应在失业率降至7.0%时停止债券购买计划。如果美联储想保持这个时间表并缓慢进行削减行动，则开始时间宜早不宜迟。
否则美联储将面临被迫大幅、快速削减刺激规模的风险，从而冲击金融系统、导致市场动荡。
投资者情绪
美联储是现在、今年晚些时候还是明年初开始削减行动，时间并不真的重要。市场已经知道此事将会到来。推迟作出决定只是拖延这一不可避免事件的发生时间，因此为什么不现在就开始呢？
德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略师Alan Ruskin称，推迟削减行动可能会在短期内提振风险偏好，但最终将演化为风险更高的负面因素。
美联储长期以来每月向金融系统投入数百亿美元资金，目的是维持低借款成本，以刺激经济活动。旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)研究员Vasco Curdia和Andrea Ferrero最近得出结论，债券购买行动最多只对经济增长和通货膨胀产生了温和作用，而对于未来短期利率水平的承诺是更为有力的政策工具。
贝南克自己也一再暗示，量化宽松措施对经济的影响有限。现在正是他表明立场的时间。
长期影响
许多人担心，美联储的债券购买政策人为推高了资产价格。今年道琼斯指数远远超过15000点，频创历史新高，基准10年期美国国债收益率在5月份曾跌至1.6%的低点。
市场一直担心，美联储刺激政策对资产价格支持的时间越久，则开始削减行动时对市场造成的负面影响也将越大。美联储不能永远维持对经济的刺激。越早开始逐步退出宽松措施，对经济和市场的长期发展越有利。
贝南克离任后的政策
贝南克预计将在明年1月份任期届满时卸任。谁将成为是他的继任者引发热议。据悉，两位热门人选萨默斯(Lawrence Summers)和耶伦(Yellen)在后贝南克时代的美联储政策方面存在不同观点。
人们越来越意识到，无论谁将接任，贝南克应该现在就开始削减宽松货币政策，为继任者铺平道路。这将为新主席确立未来政策的方向，可能降低换届引发的市场波动。
Steven Russolillo
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