央
行今日加大了向市场注入资金力度,但规模仍属有限,未能缓解市场对资金面的紧张情绪。早盘10年期国债收益率突破4%,反映市场对近期流动性的担忧进一步升温。
据参与投标的交易员周二透露,中国央行早间发行了人民币360亿元7天期逆回购,中标利率持平于上期的3.90%。
资金交易员称,"该利率继续持平有利于稳定市场预期,在逆回购利率结果出来后,7天期回购利率由4.60%跌至4.00%,亦低于开盘价4.17%。但隔夜回购利率仍高企在3.67%附近,较昨日收盘涨20个基点。这表明市场仍有一定的担忧心态。"
联讯证券固收高级分析师杨为?认为,近期资金面负面因素较多,在供给层面,本周自然到期资金处于 回笼状态,除此,前期央行实行的定向流动性投放可能也将于近期陆续到期:而在需求层面,月末效应带来的资金刚性需求将出现集中兑现。
"综合来看,近期资金利率上升的动能很大,而央行此次的逆回购规模仅有360亿元,我们认为少于预期,也不能对资金面形成有效补充,另外,3.9%的利率可能已经形成了未来资金利率的中枢。我们仍不排除近两个月央行存在降准可能,除此之外我们需关注的是,如果经济增长出现有效企稳,是否能对外汇占款的减少趋势形成逆转,从而减少资金面的硬缺口带来的流动性风险。"杨为?认为。
驻上海的银行交易员称,逆回购操作"量升价平",未完全符合市场预期的"量升价跌",市场对资金面的担忧亦反映在长端国债收益率的反弹上。
在逆回购利率结果出来前,早盘7年期国债有所成交,收益率反弹3个基点至4.01%,而10年期的卖盘设在4.00%,而逆回购结果出来后,10年期卖盘开始反弹至4.03%,但买盘则开价在4.10%。
中金认为,历史上10年期国债收益率超过4%只有4个时期,当时经济增长与通胀均处高位,且央行也相应进行加息、提准等紧缩的货币政策。但本次10年国债收益率再次站上4%,则完全背离了经济基本面的实际情况。这种背离在较大程度上源于货币政策的不明朗以及由此导致的市场预期混乱与恐慌情绪,因此收益率的最终回落也有赖于央行传达明晰的货币政策意图以稳定市场预期。
上述交易员称,与去年三季度相比,经济方面并无明显好转,通胀水平温和,不利于利率债市场的主要是资金利率高企。
本周一财政部代理地方政府债招标发行时,3年和5年期的中标利率双双创下有地方政府债券历史以来的最高中标利率。
宏源证券认为,10年期国债收益率破4%,易挫伤实体经济复苏;央行或有义务创造条件协助财政部按计划完成国债或政策性金融债的发行。目前利率债中标利率屡创新高甚至流标,预计央行会更多通过SLF、逆回购等工具协助商行完成资产配置调整,恢复对利率债需求,以保证利率债在合适成本完成发行任务,满足国家刚性资金需求。
本周公开市场上央票到期160亿元,同时有260亿元逆回购资金到期,因此形成自然 回笼100亿元。在今日发行360亿元逆回购后,本周已提前实现小幅 投放260亿元。
截至发稿时,基准7天回购加权平均利率报4.43%,较周一收盘涨25个基点;隔夜回购加权平均利率涨37个基点报3.84%;14天质押式回购加权平均利率报5.60%,涨24个基点。
Sheng Luo 发稿
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