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国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)周三不削减每月债券购买规模的决定令投资者欢呼雀跃。美国股市应声大涨，道琼斯指数再创历史新高，美国国债也大幅上扬，国债收益率随之大幅下跌。市场的这一反应对美联储而言是好消息——股市上涨及长期利率下降将给依然萎靡不振的经济提供更多支持。不过，这一决定也可能给未来埋下一些隐患。
考虑到美国经济并没有美联储预计的那么强劲，不难理解美联储为何选择按兵不动。在6月份时，多数美联储官员认为，美国第四季度的国内生产总值(GDP)增幅将达到2.3%-2.6%。但美联储周三表示，这一预期增幅区间已降至2%-2.3%，不过仍较华尔街经济学家的预期稍显乐观。
美国的通货膨胀依然很低，一旦美国经济陷入衰退，美国的通胀很容易会转为通货紧缩。美国8月份的就业数据已疲软得令人担忧，同时包括周三公布的8月份新屋开工数在内的近期住房数据都显露出了疲软的迹象。
利率的快速上升或许是美国经济状况未能达到美联储预期的原因之一。在美联储主席贝南克(Ben Bernanke) 5月底首次暗示可能削减购债规模时，基准的10年期美国国债的收益率为2.01%，而到本周二，该国债的收益率已升至2.85%。周三在美联储决定公布后，10年期美国国债的收益率降至2.71%。美联储在会后声明中称，美联储认识到金融状况收紧"可能减缓经济和就业市场的改善步伐"。
长期利率的上升出乎美联储的意料。贝南克在6月份表示，放慢购债步伐相当于"在汽车加速时稍微减弱踩油门的力度，并不是转为踩刹车"。此外，研究已表明，在将长期利率维持在低位方面起到更大作用的并不是购买债券，而是美联储做有关在失业率降至6.5%下方前将把隔夜利率维持在接近零水平的承诺。
但美联储官员或许并没有认识到投资者如何理解债券购买计划和不上调短期利率承诺之间的关系。投资者将缩减购债规模视为提高短期利率的前奏。
由于无法打消投资者的这种想法，美联储周三只好拱手认输。
但这样做只能强化美联储购债计划与短期利率承诺是紧密相关的看法，从而进一步加大结束购债计划的难度。
Justin Lahart
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