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年6月份的市场动荡和钱荒曾拖累中资银行股大幅下跌,但多数券商始终呼吁买入该类股。
尽管针对中国银行业的警告之声增加,同时批评人士质疑中资银行巨大的资产负债表中含有大量高风险贷款,但股票分析师们仍非常看好中资银行股。
对于包括中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China Ltd.)和民生银行(China Minsheng Banking Corp.)在内的9家香港上市中资银行股,目前分析师建议买入和卖出的比例为6比1,与6月份钱荒导致这些股票大幅下跌时的5比1基本持平,同时今年年初时这一比例也为6比1。
在过去的两个月中,中资银行股大幅走高(不过其中多数仍低于年初水平),意味着仍有投资者听从分析师的建议而买入。追踪香港上市中资银行股表现的恒生中国H股金融行业指数今年迄今下跌4.2%,而基准恒生指数同期涨1.4%。
预计未来几年中国将对其高度负债的银行业进行改革,这可能为投资银行带来巨大业务机会,因为他们可以帮助国有公司进行筹集或首次公开募股(IPO),以及提供并购方面的咨询服务。
对中资银行的警告之声不绝于耳。惠誉国际评级(Fitch Ratings)分析师朱夏莲(Charlene Chu)估计,中国私营领域债务总额目前相当于经济规模的214%,高于2008年时的129%。国际货币基金组织(International Monetary Fund) 5月份时对中国信贷的全面大幅增加表达了担忧。中国银行业监管部门近期也告诫称,国内金融系统已变得非常复杂,风险正在一些监管空白地带积聚。
不过,在投资银行中不乏更为乐观的看法。渣打银行(Standard Chartered)分析师陈 明(Dorris Chen)表示,对中国债务负担和"影子银行"规模(即传统银行贷款及债券以外的信贷)的担忧有些过头。她认为影子银行有助于缓解中国的高负债压力,中央和地方将国有资产私有化以筹集资金的过程必然是一个旷日持久的过程,影子银行在这里扮演了一个必要的资金来源的角色。
她在采访中说:我可能比其他人更乐观一些,但我确实看好未来的前景。
但除了大型银行之外,其他方面的观点并不那么乐观。晨星公司(Morningstar Inc.)银行业分析师Iris Tan称,中资银行股并不适合风险厌恶型投资者。香港里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets) 也建议客户减持中资银行股票,称中国信贷体系的坏账可能远比报告上写的差。
一些股票已经引起投资者警惕。在6月份中国银行间借款利率飙升至纪录高点后,每日现金周转依赖同业借款的民生银行引来越来越多的关注。民生银行股价目前较2月份高点低21%。虽然对该股的买入建议变化不大,但做空力量正不断积聚。Markit数据显示,民生银行香港上市股票上周五沽空率为12%,在香港股市做空排行榜上位居第六。
记者未能立即联系到民生银行的发言人对此置评。
不可否认的是,按照某些标准,中资银行H股的确具备估值优势。在香港上市的9家内地银行中,4家银行的股价低于帐面价值。
总部设在多伦多的Sprott Asset Management LP市场策略师David Franklin表示,有些真相外界很难了解,中资银行资产负债表不够透明,这是最令人不安的。Sprott Asset Management管理着90亿美元资产,亚洲股票是其全球投资策略的一部分。
Franklin说:我会打赌这些问题能够彻底解决、并为此押上1美元吗?绝不。
By Mia Lamar
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