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国央行在货币政策掌控节奏上"打右灯，向左走"的做法仍在延续，并随外部及内部流动性的变化而适时进行微调，近两周，公开市场出现"短期释放力度减，长期锁定比例增"的变化，向市场传递的却是中性偏紧的不变信号，在外部变局之靴就快落地之前，这样的坚持或显示央行对流动性的信心以及控制金融风险的决心。
据参与投标的交易员周二透露，中国央行早间进行人民币100亿元7天逆回购操作，规模持平于上周，停留在缩量后的水平。与此同时，央行周一如期续做851亿元3年期央票，续作比例提升至八成五，为7月以来五次续发央票操作中，续发比例最高的一次，利率则持平于3.50%。
而这"一增一减"体现的或是央行在 "放短锁长"总体思路下的一些微调，配合短期流动性的改善和长端不确定性的演变，放短的量略有所收缩，锁长的量略有所增加，而货币政策总体中性偏紧的基调仍未撼动。
这一微调可能和近期流动性的改善不无关系，在8月贸易顺差反弹以及人民币短期走强的带动下，外汇占款或已恢复增长。中金公司认为，从外汇市场人民币收盘价相对于中间价的涨幅来看，保守估计，8月外汇占款会恢复1000亿以上，进入9月，外汇占款仍延续改善趋势。而这正是近期资金面保持相对宽松的重要原因。
自8月30以来，银行间7天资金利率回落至4%以下水平并始终保持小幅下探的节奏，而隔夜资金利率则在3%以下水平企稳。截至发稿时，银行间隔夜及7天资金利率分别为2.86%、3.64%。
由此看来，央行微调是有现实保障的；目前，虽有中秋国庆假期以及9月季末备付的传统节点性不利因素干扰，但市场对9月末会否重现6月末的"钱荒"似乎已不再担心。
海通证券首席分析师姜超认为，目前7天资金利率稳定在3.5%左右，流动性仍充裕。这源于未来四个月约1.4万亿财政存款将投放市场，且通胀可控，无需紧缩，而逆回购可随时救场，季末流动性冲击或难超预期。
另一方面，央行继续坚持在"放短锁长"货币政策策略上的不变基调，依然是源于货币政策配置宏观经济转型长期目标以及化解金融风险中期目标的初衷。
央行体系研究人士对道琼斯表示，这一长期和中期目标就决定了央行货币政策思路短期内不会做出大的调整，因为，这两个目标都不具备短期实现的可能。
如果说对于内部环境，市场已经较为笃定，那么，牵动市场另一根神经的外部环境则不取决于任何个体，即便是央行货币政策策略，也需等待美国的系列动作以及后续反应才能做出变与不变的决定。
东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，目前来看，宏观经济基本面和风险化解都不构成央行对货币政策进行调整的原因，唯一的促动原因则在于美国QE的退出。但是，不要期望央行在面对QE退出时有超预期动作，它只会对冲相应的流动性收缩，即货币政策的调整以对冲为限。
周末公布的美国8月新增就业数据低于预期，且前两个月新增就业数被大幅下调，这为曾一度以就业改善为由而积极推进QE退出的推断蒙上一层戏剧性的幕纱，等待靴子落地的时间可能就此拉长。
广发银行高级交易员吴思捷对此认为："并不是说QE退出了，流动性就一定不行，二者只是存在一定的正相关关系，具体相关系数有多大还要看直接产生的影响，即使需要用降准工具来对冲，也会先缓一缓，不会QE一退出，就马上出政策。"
招商证券宏观研究小组主管谢亚轩撰文提出，正如三轮量化宽松货币政策并未真正带来全球流动性和国际资本流动的繁荣一样，美联储QE有序退出对全球资本流动也未必一直都有负面冲击。下一阶段，（央行）货币政策思路仍是强大盘活存量，优化增量，为了落实这项政策，货币总量难以放松。
而中国高层近期的频频表态似已传递出处变不惊的信心和态度。央行行长周小川上周表示，主要储备货币发行国的货币政策有比较明显的溢出效应，中国对此有足够的应对措施，面对可能的冲击，还要保证微观经济的活力和弹性，保证政策调整的灵活性。
本周公开市场到期资金640亿，其中，到期央票1000亿，到期逆回购360亿，据此计算，截至周二，本周公开市场暂时净回笼资金111亿元 。上周，央行缩减逆回购操作规模，致使当周转而净回笼资金370亿元，为十二周以来公开市场资金流向的首次转向。
Jolin Gong 发稿
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