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前投资者对黄金的热情推动金价连续数年上涨，但这种热情正在黯然消退。
国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)公布的最新数据显示，俄罗斯央行9月份卖出黄金，为一年来的首次减持。根据各国央行提交给IMF的报告，自2010年初以来，俄罗斯黄金买入量占全球央行买入量的30%。
与其它新兴市场国家一样，俄罗斯买入黄金以寻求外汇储备多元化。俄罗斯以及其它国家央行近期的减持是拖累黄金价格走低的一个最新因素，年内迄今，金价已经下跌19%。金价上次出现年度下跌还是在2000年。
金价上涨获得动力最初始于2005年前后，当时随着金融产品的引入，更加便利的黄金投资渠道开始对所有类型的投资者敞开。金融危机之后，金价上涨步伐加快，因投资者担忧全球央行的宽松货币政策将引燃通货膨胀并导致纸币贬值，因而纷纷买入黄金。
五年之后，通货膨胀依然可控，因而降低了黄金的魅力。
黄金本身无法产出收益，且持有成本昂贵，与其他更加主流的投资品种相比，黄金的吸引力并不是那么强。由于许多投资者和分析师普遍预期美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)将很快缩减债券购买规模，债券收益率因此受到提振，与此同时，美国经济增长趋稳亦推动主要股指重返纪录高位。
伦敦Hermes Fund Managers Ltd.旗下子公司Hermes Commodities管理20亿美元规模资产的资深分析师Hermes Commodities表示，其实黄金的投资价值不是很大，投资者正在寻找更好的投资机会，比如债券或者股票。Hermes今年降低了黄金持有规模。
大名鼎鼎的对冲基金经理在今年的金价下跌中折戟。由约翰•保尔森(John Paulson)麾下的Paulson & Co.管理的黄金基金出现亏损。资深基金经理Jeffery Vinik 6月份关闭了他的对冲基金，并向投资者返还数十亿美元资金，因此前他押注的与黄金价格密切关联的金矿类股表现疲弱。
全球央行在2009年之前会例行抛售黄金，但在2010年央行成为黄金 买家。这个转变主要由新兴市场央行推动；受大规模贸易顺差影响，这些央行持有的外汇储备迅速增长。
但今年以来，央行净买入黄金的趋势出现变化。由于经济增长放缓，且投资者对发达国家资产的兴趣日益浓厚，新兴市场央行一直在用现金储备平抑经济波动并支撑本币，用于购买黄金的资金则相应减少。
根据汤森路透旗下金属顾问公司GFMS的预期，全球央行2013年的黄金购买量将减少34%。IMF称，央行黄金购买量是在连续两年增长后出现下降的。
IMF称，俄罗斯9月份卖出12,000盎司黄金，为一年以来首次出售黄金。
分析师和银行业人士表示，今年金价的下跌促使各央行采取观望态度，以等待市场趋稳。
H.C. Wainwright & Co.分析师Jeff Wright表示，这的确削弱了金价的支持。央行的黄金买盘曾经是金价的坚实后盾，是波动剧烈的黄金市场的底线支撑。央行黄金购买量的减少是一个极为重要的市场转变。
IMF称，今年1至8月份，全球央行的黄金持有量增加620万盎司，2012年同期的增量为960万盎司。
IMF通过央行主动报送的数据来收集黄金持有量的详细情况。尽管外界认为多数国家的央行黄金持有量数据是准确的，但分析师们表示，中国报告的3,390万盎司的黄金持有量（全球第五）可能比中国实际持有量低。IMF估计，全球央行持有的黄金总量略高于10亿盎司，约合29,000吨。
多数央行确肯定继续持有已购黄金，许多分析师预计这些央行将继续增加持有量，可能只是增持步伐会放缓。由于投资者预计美联储开始收紧政策的日期将推迟，金价已逐渐脱离今年夏季的低点。
法国、德国和阿根廷央行官员们在9月份的一次黄金行业会议上表示，金价的波动并未促使他们各自所在央行打算抛售黄金。
央行官员们表示，他们将购买黄金作为为期数十年的投资策略的一部分。他们认为所持黄金的作用与美元或日圆相当：作为维护经济局势稳定的保障或干预外汇市场的工具。至于购买黄金的投资是赔是赚，许多央行官员称，这些都是次要的。
阿根廷央行副总经理Juan Ignacio Basco在此次会议上发表讲话时称，央行并不追随市场趋势，而是需要非常谨慎，动作要慢。
不过，投资者们表示，在央行对黄金的胃口变小的情况下，金价上涨的难度更大了。
Tiberius Asset Management首席执行长Christoph Eibl表示，无论是散户还是央行，投资者都可能受到羊群效应的影响。
Matt Day / Francesca Freeman
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